财联社4月16日讯，今日早盘，券商板块在中信建投带领下一度大涨超1.5%。截至发稿时，板块整体涨幅有所回落，龙头中信建投大涨5.98%，成交额超25亿元。

券商板块

此外，作为券商老大哥，中信证券早盘一度大涨4%，成交额近40亿元。

中信证券、中信建投否认合并事宜

此前，有市场传闻中信证券与中信建投或将合并。不过当日晚间，两家公司双双辟谣。中信建投公告称，截至目前，未得到来自于任何政府部门有关上述传闻的书面或口头的信息，本公司无任何应披露而未披露的信息。

中信建投公告

中信证券公告

去年11月29日，根据证监会网站发布的“关于政协十三届全国委员会第二次会议第3353号提案答复的函”，其中提到推动打造航母级券商，并开展六方面工作。而此番中信证券于中信建投合并的传闻似乎正与此映衬。

交易复杂 涉及面广

银河国际分析指出，如果中信证券与中信建投合并，将会组成一家券商巨头；根据2019年数据，两家公司的合并收入达568亿元人民币，净利润达177亿人民币。这意味着第二大券商国泰君安的收入和净利润规模仅为该合并实体的52.7%和48.7%。就净资产而言，合并实体将比国泰君安大59%。

尽管如此，与高盛和摩根士丹利相比，合并实体的规模仍相对较小。以2019年数据计算，合并实体的股本规模仅为高盛的39%，以及摩根士丹利的42%。

不过情况并非那么容易。由于中信证券和中信建投分别和A股和港股上市，合并将涉及四组股东，该交易将非常复杂。

银河国际认为，如果中信证券和中信建投是纯H股公司，则通过股票互换交易将较容易执行交易，因为前者的2019年市净率为1.02倍，后者的2019年市净率为1.04倍。

困难的是，两家公司都是A+H双重上市公司，这使情况变得更复杂。目前，中信证券A股和中信建投A股的2019年市净率分别为1.74倍和5.39倍。考虑到巨大的估值差距，若有关方面要设定换股比率以同时满足双方，将存在很大障碍。

两条主线积极布局

业绩方面，35家上市券商2020年3月共计实现营业收入229亿元，环比下降18%；净利润98亿元，环比下降18%。35家上市券商2020年1-3月累计实现营业收入702亿元，同比下降1%，净利润296亿元，同比下降8%。

财信证券认为，上市券商3月经营业绩环比下滑在预期之内。一方面，市场大幅下行造成交投活跃度下降，股基交易及两融余额环比减少，券商经纪类业务收入承压；另一方面，上月市场景气度较高，券商经营业绩高基数亦是本期业绩环比下滑的原因之一。

在投资主线上，建议重点关注经营情况良好、具有一定业务特色的低估值标的。投资主线一：经营稳健、资本实力强以及政策优势明显的头部券商 。推荐关注中信证券、 华泰证券。投资主线二：区位优势明显、业务特色突出以及业绩弹性较高的中小券商。推荐关注东吴证券。