精选层研究:近三年复合增长率均超20%,中国醋饮料龙头天地壹号
天地壹号饮料股份有限公司成立于2002年,2015年5月在新三板挂牌,主要生产醋饮料。旗下畅销产品商标就叫“天地壹号”,主要销售地是我国凉茶畅销地区广东。最新资料显示,公司于今年2月21日正式进入辅导期,目前股票市值已经超过60亿元。
从行业来看,食醋是世界上最古老的调味品之一,按照原料分为谷物醋、水果醋、酒精醋三大类。我国的“四大名醋”都是谷物醋,而水果醋主要分布在欧洲、美洲,其中苹果醋是水果醋的代表。
从产业链来看,苹果醋行业包括上游的苹果种植,中游的加工、流通环节,以及下游的消费环节。我国苹果产量约占世界总产量的55%,也为苹果醋市场的发展提供了丰富的原材料。目前苹果醋知名的品牌主要有天地壹号、海天、恒顺等,其中天地壹号产品占据了市场半壁江山。
在产品方面,天地壹号苹果醋以苹果浓缩果汁为主要原料,经酒精发酵和醋酸发酵而制成的果醋,可作为调味品和饮料。苹果醋不仅能够提供能量,也有一定的保健功能,能预防结石、舒缓痛风和降低胆固醇。
在市场方面,2018年国内苹果醋调味品市场规模约20亿元,苹果醋饮料市场规模约为50亿元,市场增长率达到13%。
在财务方面,公司2018年的收入21亿,净利润3.4亿,近三年的复合增长率都在20%以上,远远超过了行业的增长速度。2018年加权平均净资产收益率为21%。自2015年至2019年三季度末,天地壹号已累计实施现金分红10次,分红率高达120%,光大股东陈生拿到的分红就有15亿元。
最后总结一下项目投资亮点:
一是天地壹号产能业内排名第一,属于醋饮料行业的绝对龙头。
二是成长性较好,公司每年收入增长率都在20%以上,在稳定广东大本营基础上,近几年逐步实施“北拓计划”,开始拓展省外的市场份额。作为苹果醋行业的龙头,未来随着行业的整合,还有较大的上升空间。
三是公司现金流状况良好,每年维持较高的分红水平,分红收益率平均在6%,对投资人的收益有着较好的保障。
在投资风险方面:主要是新产品推广风险。目前公司每年的销售费用率大约在40%左右,并且保持着逐年增长的态势。2019年,天地壹号计划36亿收购汇源果汁未果,后全资收购新锐果汁品牌明媚,意图发力果汁市场,其果汁品牌的收益值得重点关注。
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