作者：沙拉酱

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

产品卖不动存货规模翻番，云南白药（000538.SZ）“栽跟头”了！

3月27日，云南白药发布的2019年财务报告数据显示，营业收入为296.65亿元，同比增长9.80%；归属于上市公司股东的净利润为41.84亿元，同比增长19.75%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为22.89亿元，同比下跌达20.80%。

数据来源：云南白药财报

云南白药业务涵盖中药资源、中西药原料/制剂、个人护理产品、原生药材、商业流通等领域，营收由工业销售收入和商业销售收入为主，于1993年12月15日在深交所上市以来长达23年。

根据财报，云南白药2019年的扣非净利润出现了下跌，也是扣非净利润自2000年以来的首次下跌，陷入了“增收不增利”的局面。

对此，业内人士认为，云南白药的扣非净利润减少与其高毛利产品收入减少以及存货增加等有关系。

云南白药的工业销售是以药品、日化为主，工业销售是云南白药的毛利担当，但是近几年来其工业销售的毛利变化波动幅度很大。2017年至2019年，云南白药工业销售的毛利率分别为66.02%、63.79%、60.98%，呈现出逐年下滑趋势。

数据来源：东方财富

此外，云南白药自2015年以来的存货量也在逐年上升，存货规模由2015年的56.25亿元增加至2019年的117.47亿元。随着存货规模的剧增，“去库存化”成为云南白药面临的又一个重大危机。