前几天我也跟大家说过，最近的阅读量下降了不少，朋友们逐渐变得悲观起来。上周日，也就是3月27日。政治局会议再次给全年经济发展目标定调。当晚我写了《这个周末，政策底来了！》，并且那晚留言区我做了项调查。

但大部分朋友悲观的情绪，超乎我想象。

当时还有比较悲观的朋友表示：

然而，咱们大A股除了本周一受到美股上周五暴跌影响之外，周二周三非常抗跌。昨晚美股纳斯达克100指数暴跌4.19%，今天万得全A指数上涨2.01%。

俗话说，一根大阳线，千军万马来相见，今晚群里估计又开始讨论要不要加仓，买点什么好之类的话题。

我们所有人都知道市场最终一定会走牛的，问题就是我们能否坚持到市场走牛的那一天。如何坚持，我觉得核心就是靠积累超额收益。

我也是一个投资者，我十分明白长时间拿着一个亏损的资产心理承受的压力真的很大。特别是对于那些对投资逻辑不理解，单纯是看了我或者其他人哔哔，就选择入场的新手朋友。

很可能没有等到赚钱的那天大家就放弃割肉。或者，当股票/基金刚回到建仓位就赶紧卖出，避免再次被套的煎熬。

但如果你能有一些超额收益就不一样了。

每天你会上来看看。哎呀，今天又比昨天跑赢指数一点了。虽然我整体还是亏的，但相对昨天我又少亏了一点。从一个层面看，资产还是亏的。但从另外一个层面看，我们是跑赢指数的。

通俗点的例子就是：你看，那个XXX连沪深300都没跑赢！

再通俗点例子就是：虽然我们都没吃鸡，但我杀的人比你多啊！

亏损，是一个没有对比的纯负反馈过程，越看心态就越差。超额收益，就是一个有对比的正反馈激励机制。它会帮助我们成功渡过投资交易中最黑暗的时刻，每当我们想放弃的时候，它总会提醒我们。别放弃啊，还有人比我们更惨。。。

所以，每次股市暴跌，你们也会看到很多人都开比惨大会，安慰效果十分显著。

在上一轮牛市之前，我跟现在一样，也是很早就建仓了。但我建仓的位置其实也并不是底部。众所周知，交易中要预测准确的底部和顶部都是很难的。这个难度我觉得跟我在16岁的时候，去预测我未来孩子在哪年哪日出生一样难。

虽然我们不能精准预测，但是我们能够凭借前人历史经验知道孩子出生的大概年份区间。譬如说大部分人应该都会在28岁前后生孩子，那么未来的我可能也是这个岁数。

同样的道理，我并不能准确地知道，A股下一轮牛市启动前最低点在哪，所以我在2012年，估值相对低位的时候就建仓了。

但很不幸建仓之后指数还往下继续跌而且跌了接近20%，这个时候其实如果你什么都不做，只拿着沪深300指数基金其实很难熬的。别说是2012年的老朋友们了，只要经历过2018年都会有体会。

下面我做了一张图，是截取2010年11月至2015年6月，以及2018年1月到今天的沪深300指数历史走势图进行对比。虽然说历史不会简单重复，但我们还是可以通过历史看到一些经验以及教训。

可以看到，2010年11月沪深300指数持续走低，跟2018年比较相似。之后市场估值其实已经到达一个比较低的水平了，但市场横盘整理了两年半时间（2012-2014年上半年）。

如果历史真的重演，我们未来可能还要面对一年半的震荡市/熊市。但这个还只是猜测，而更可怕的是，如果几年后指数继续震荡那可怎么办。即使强如美股，当年标普500指数也出现过长达数年的震荡市。

真·价值投资者肯定能扛得住，新手小白们可就不一定了，信仰估计早就崩塌了，所以超额收益就显得很重要了。

下面我又做了一张图，是截取2013年1月至2015年6月，是咱们一个超额收益组合与沪深300指数的历史业绩走势对比图。我在图里面标准了1-2-3-4-5，这是震荡市/大熊市里面的关键节点。

①在这里，超额收益组合和沪深300指数是基本同步的，甚至由于超额收益组合使用了一些交易策略产生了一些交易成本，导致在单纯的上涨市拼不过沪深300指数，稍稍落后一些，这很正常。

②经过一段时间的震荡市之后，沪深300指数基本没有涨跌甚至是轻微下跌的，但这个时候超额收益组合的净值已经比前期的第一点位置高了，这是超额收益带来的。

③这时候经历过一轮快速的下跌行情，随后进入震荡市。沪深300指数创了新低，但超额收益组合的净值跟前期的第二点位置接近甚至创出净值新高，这说明沪深300指数的下跌被超额收益抵消了。

④行情继续震荡走低，沪深300指数又快回到了前期低点，大家心态估计都崩了。但超额收益组合的净值依然跟第三点接近甚至创出净值新高，这说明沪深300指数的下跌被超额收益抵消了。

⑤大熊市最后一杀，沪深300指数创出历史新低，我估计不少朋友已经绝望了，该割肉的割肉，躺下不动的也已经懒得打开股票账户。但超额收益组合相比前期的低点还有距离，对于组合来说只是一次回调，而不是破新低，心理压力完全不同。

后面再熬半年，大牛市就来了。但这时候，由于大部分朋友刚经历过深深地绝望，所以对此还很抵触。等大家反映过来的时候，已经是2015年，牛市走了一大半。等大部分人都知道这是牛市的时候，已经是2015年3月，距离股灾就剩最后三个月。

今天上市的新春转债也是涨超过30%触发熔断停牌了一天，尾盘最后5分钟恢复交易然后跳水。最高价130元，收盘价114元，波动真的大。

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