作者：王琪骥

来源：GPLP犀牛财经

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伴随着中国消费产业的崛起，“为美好生活而省”成为很多人新的消费主张，而返利网则是这一个趋势下崛起的“省钱”概念第一股。

2020年3月18日，ST昌九公告重组预案，将以发行股份及现金购买的方式，购买上海中彦信息科技有限公司（下简称“上海中彦”）100%股权，公开信息显示，上海中彦系互联网电商导购平台“返利网”的经营主体，本次重组意味着，交易成功后，返利网将借壳ST昌九登陆A股资本市场。

相关资料显示，成立于2007年的返利网，是中国做在线导购业务的一家企业。

新消费兴起  “省钱”概念第一股诞生

关于ST昌九公告重组预案，据ST昌九公布的信息披露显示——本次交易的拟置入资产为中彦科技100%股份，其中，拟置入资产和拟置出资产之间的差额部分，由上市公司及其指定控股子公司向上海享锐等14名交易对方发行股份及支付现金购买，部分交易对方则以支付现金方式购买其持有的中彦科技13.635%的股份；同时，由上市公司及其指定控股子公司向上海享锐等14名交易对方以发行股份方式购买中彦科技剩余全部差额部分股份。

本次交易完成以后，中彦科技将成为上市公司的子公司，而此次重组的标的方上海中彦将以“返利网”APP及其网站（www.fanli.com）的形式，在重组交易完成后将实现借壳上市，正式登陆A股。

作为“省钱”概念第一股，返利网聚集了规模庞大的消费者群体，截至2019年12月31日，返利网的累计注册用户数超过2.4亿。

据第三方数据平台QuestMobile的数据，2019年返利网APP月平均活跃用户数为1063.94万人；2019年第三方导购类应用中，返利网APP在月平均活跃用户数、总使用次数名列行业第一。

从业绩角度来看，据ST昌九公布的重组预案信息披露显示，标的方上海中彦2017年、2018年和2019年营收分别为9.27亿元、7.15亿元和6.11亿元，三年归属于母公司净利润分别为2.01亿元、1.47亿元和1.51亿元。

公开资料显示，目前与返利网同属电商导购行业的上市公司值得买2019年年度营业收入预计6.6亿元，净利润约1.2亿元。

可以说，经过多年的积累，无论从用户规模还是从盈利能力、包括品牌来讲，返利网作为“省钱”概念第一股当之无愧。

从一个在线导购平台到“省钱”概念第一股的诞生，返利网的崛起与中国消费行业的发展紧密相关：

公开资料显示，近年，伴随着中国经济转型对刺激消费、扩大内需进而调整经济发展结构的迫切需求，以及居民收入和消费能力的提升，从2014年起，中国消费市场取得了快速的发展。

对此，据中国发改委及商务部数据显示，2019年消费对国民经济增长的贡献率是57.8%，已经连续六年成为拉动中国经济增长的第一“主引擎”，其中，2019年，我国社会消费品零售总额41.2万亿元，同比增长8%，消费对经济增长贡献率57.8%，拉动GDP增长3.5个百分点；2019年，居民人均服务性消费支出占比45.9%，比上年提高1.7个百分点。乡村消费增长9%，高于城镇1.1个百分点。此外，实物商品网上零售增长19.5%，品质化、个性化、多样化消费增多。

与此同时，伴随着90后、00后成长为消费主力，新消费主义也在中国开始兴起并形成为潮流：

一方面，改善型和享受型消费的占比不断提高；

另一方面消费品质经历了从大众消费到品牌消费到定制化消费的提升，这个消费转型的过程与美国、日本、欧洲等地区相似，“过渡消费”之后，整个社会迎来了“新消费主义”的浪潮。

这一背景也促使了返利网的诞生——这一点，中国正在经历与欧美国家一样的消费历程，在欧美国家及日本，伴随“新消费主义”的崛起，一批类似返利网的企业也悄然而生，在这些企业带动下，在欧美包括日本还形成了一个关于如何消费的产业链模式，比如美国的Ebates、新加坡的ShopBack等等。

“我们洞察到用户希望网购过程中能省钱省力省时省心，电商平台也希望解决增长的问题，所以我们看到了其中的价值与机会。我们的第一个合作伙伴是当时最大的电商平台当当，此后我们不断拓展，目前覆盖了基本上中国主流的电商平台。”返利网创始人葛永昌曾在接受媒体采访时表示，省钱消费的诞生背后是人性爆发的一部分，“我们认为人内心深处始终存在着省钱省力省事省心的需求，‘为美好生活而省’这个事情是有价值的，这个赛道是非常有价值的，所以我们一直坚持了下来，现在，返利网成了这个行业的代名词。”

互联网下半场的竞争：品效合一

作为一家公众公司，给股东带来持续稳定的增长这是一家上市公司的责任及业务。

然而，作为“省钱”概念第一股，返利网的增长空间如何呢？

这跟中国的消费发展趋势密切相关——伴随着中国经济由从高速增长期转入平稳增长期，中国家的消费观念、消费习惯也在发生改变，开始从“随便花”转型转移到“省点花”，“新消费主义”将持续发展。

在中国经济的平稳增长阶段，无论从商家还是从C端用户来讲，其需求都发生了变化：从商家角度来讲，在互联网下半场的竞争当中，品牌商既关注效果转化，也重视品牌建设，也就是所谓的“品效合一”；从C端用户角度来讲，用户希望用更少量的资金体会更为便品牌优惠和生活服务。

对此，申万宏源证券研究员马晓天、余剑秋指出，随着电商格局演化进入下半场，高效低价流量的稀缺性凸显，导购行业目前渗透电商用户近40%，未来市场空间广阔，而具体到返利网，因返利网诞生就带有天然的流量转化基因，因而在互联网下半场当中占据发展的先机。

关于返利网的运营模式，据GPLP研究发现，返利网的消费生意如下：

即通过引导用户至电商平台或品牌商官网购买相关的商品或服务，根据实际成交金额获取导购佣金收入（CPS），具体结算方式包括按实际成交金额的一定比例计算佣金或达到一定成交金额后的固定金额佣金。

此外，针对商家，返利网还提供广告展示服务——通过在约定时间段、广告位，投放广告内容以取得广告展示收入。其中品牌类广告按照投放时长结算（CPT），效果类广告则根据广告实际达到的效果结算广告服务费。

商家会员服务业务是向商家收取一笔固定金额的年度会员费，然后对电商或品牌商提供额外的推荐或展示机会。

在互联网的下半场，面对B端商家及用户的最新需求，返利网也同时全面升级了其服务：

为了更好的服务用户，2019年，返利网开始启动本地生活服务，全方位为用户提供全场景的返利服务，截至2019年12月31日，返利网已经与多家知名电商平台和品牌商保持了良好的合作关系。合作伙伴覆盖了网购、美食、票务、影音、旅行、出行、学习、健康等诸多生活消费场景。

在商家服务方面，面对商家品效合一的最新要求，返利网从流量导购模式升级为流量全域营销模式——通过优质内容促进消费者种草，优惠措施加快拔草进程，且在统一平台完成，使品效合一的价值全方位体现，内容生态+数据引擎双轮驱动。

早在2018年，返利网就开始发力内容——2019年9月，返利网App改版后增加了大量内容带货功能，包含图文和短视频，还自建了包含UGC和PGC的内容种草社区“发现好物”。

与此同时，2020年，返利网还将投入巨资打造“会买侠”原创扶持计划，鼓励更多的用户产出深度优质内容，全面串联种草、长草、拔草的消费路径。

此外，为了更好的服务商家，返利网还正式开放了智能营销系统，在内容推荐、搜索引导、创意建议、人群洞察、广告投放等领域全面赋能营销。

可以说，经过这系列战略布局及执行，返利网的竞争力也在互联网的下半场进一步加强，这使其业绩增长曙光在望。

不过，返利网上市后将估值多少？能给上市后的股东带来多大回报？返利网能够成为中国的“Ebates”吗？

作为美国知名的海淘返利网站，Ebates为用户提供海淘购物解决方案，2014年,Ebates被电商巨头乐天收购, 收购价格为 10 亿美元。

对此，GPLP犀牛财经将持续保持观望。