数据显示，截至3月23日，有240家公司披露了2019年年度业绩。据数据统计，240家公司合计实现净利润4974.07亿元，同比增长29.51%。

对于上市公司财务报告，你是怎么分析的呢？好的，坏的，你真的能辨别出吗？财务粉饰或掺加水分，你又能看出来吗？今天，研值哥就通过两家上市公司的财务报告，带你挤出上市公司业绩水分。

财务数据是公司分析的基础，如果财务报表数据并不可信或者存在偏差，那么在并不完全正确的数据基础上很难做出正确的价值判断。

但信息披露和财务粉饰的企业也并非一定不能投，主要看个人风险偏好和对公司判断，核心在于财务信息披露和财务粉饰是否会真的对企业偿债能力产生压力。

案例一：大东海A营收与净利润背离，获赔偿性收入调节利润

数据显示，上述240家公司，从利润构成上看，这些公司2019年非经常性损益合计达299.42亿元，占净利润总额的6.02%，二者较2018年同比增长127.06%和75.31%。在这些公司的业绩提升中，非经常性损益的影响有所提高。

何谓非经常性损益？

非经常性损益指的是与公司正常经营业务无直接关系，以及虽与正常经营业务相关，但由于其性质特殊与偶发性，影响报表使用人对公司经营业绩和盈利能力做出正常判断的各项交易和事项产生的损益。

非经常性损益对应着利润表的大量会计科目，如公允价值变动损益、投资收益、期间费用与各种各样的营业外收入，而这些科目主观程度较大且容易发生关联交易，常用来粉饰财务报表、美化财务数据和指标。

3月20日晚间，大东海A发布公告称，公司2019年实现营业收入2593.54万元，较上一年的2951.56万元，同比下降12.13%；实现净利润75.67万元，较上一年的65.33万元，同比增加15.83%。

数据上看，大东海A营业收入为负增长，净利润为正增长，变动明显背离。

公告显示，大东海A对于主营业务收入减少358.02万元，解释称系酒店A楼装修停业5个月所致。

对于净利润的增加，公司年报中显示大东海股份2019年度对南中国大酒店客房A楼进行装修改造，因工程装修公司未按《南中国大酒店A楼装修工程施工合同》的约定交房导致延期交房而获得赔偿款60.66万元，确认营业外收入57.22万元，占2019年度大东海股份利润总额75.68万元的75.62%。

需要注意，由于大东海股份的业绩处于微利状态，使得此项赔偿收入存在可能被操控以达到目标或预期水平的风险。

数据显示，上述已公布财报企业中，2019年实现盈利的公司，非经常性损益占净利润总额比重超过50%的有39家，更是有16家非经常性损益超过净利润。

具体来看，江淮汽车非经常性损益占净利润比最高，达1022.97%。其次是聚灿光电，2019年净利润为814.43万元，非经常性损益却达到6798.05万元，是前者的8倍有余。

此外，宜通世纪、海螺型材、*ST安凯、深纺织A的2019年非经常性损益占净利润比例分别达582.00%、445.95%、387.15%、309.25%，大东海A、江苏吴中、数源科技这一比例也均超过200%。

不难看出，上述公司业绩增长主要依仗的是“外财”。

案例二：紫金矿业毛利率连续三年下降，公司竞争能力差强人意

3月20日晚，紫金矿业发布的财报显示，公司2019年实现销售收入1360.98亿元，同比增长28.4%；归属上市公司股东的净利润42.8亿元，同比上涨4.65%。全体股东每10股派息1元，共分配现金红利逾25亿元。

不过，从归母净利润方面看，紫金矿业呈现逐年下滑态势。数据显示，公司2017年-2019年公司归母净利润分别为35.08亿元、40.94亿元、42.84亿元，同比增长率分别为90.66%、16.71%、4.65%。

所以，公司净利润增长率呈下行趋势，2019年更跌至个位数。究其原因，这净利润增速不及从前或与公司毛利率逐年下降有一定相关性。

紫金矿业2017年-2019年，公司销售毛利率分别为13.9%、12.6%、11.4%，逐年下降，且2017年和2018年两年毛利率均低于行业平均销售毛利率（2017年为25.5%、2018年为20.3%）。

分产品来看，公司营收占比最高的冶炼加工及贸易金业务（占比59.4%）的毛利率较低，仅0.55%，对比去年同期增加0.3个百分点。从财务数据质量上看，企业毛利过低意味着公司竞争能力差强人意。

​对于今年经营形势，紫金矿业称，受新冠病毒肺炎疫情影响，全球经济下行压力显著加大，市场悲观情绪浓厚，这对公司市场经营构成较大压力。

尤其是金属价格的风险。紫金矿业称，其主营的黄金、铜、锌等金属产品是主要利润来源，经营业绩受矿产品价格波动影响较大，若相关矿产品价格波动较大，公司生产经营可能承受较大压力。

紫金矿业海外资产的毛利贡献超过集团的1/3，今年拟并购投资68亿元

数据显示，紫金矿业2019年海外金铜锌等资产已占总资产的49.42%，毛利贡献超过集团的1/3。

其中，紫金矿业境外矿产金、铜、锌产量分别为公司总量的62.53%、41.44%、52.46%；金、铜、锌资源量约为公司总量的69%、82%、33%。

根据紫金矿业的初步安排，预计今年项目建设（含技改）投资支出65.75亿元，地勘投入3.4亿元，并购投资68亿元。

写在最后，今天通过研值哥带领大家如何学习甄别财务报告水分，相信以后面对五彩斑斓的肥皂泡，只要你进行严格的尽职调查，就能挤掉财务数据中的水分。