财联社3月11日讯，近日银保监会发文指出，银行保险机构要健全与直接融资发展相适应的服务体系，运用多种方式为直接融资提供配套支持。大力发展企业年金、职业年金、各类健康和养老保险业务，多渠道促进居民储蓄转化为资本市场长期资金。

当前我国养老金储备的来源主要包括三方面： 基本养老保险金、社会保障基金和企业年金，其中基本养老金占比超过一半，是目前整个养老保险体系的核心。

上海证券指出，年金养老金产品属于金融产品中较为特别的类别。它横跨二级市场、 一级市场以及非标类资产类别。包含的各产品类型的收益风险特征不同，所起的作用也各不相同。权益类产品价值波动相对最高，但长期收益优于固定收益型产品，是获取超额收益的主要收益来源。

根据人社部发布的2019年三季度全国企业年金基金业务数据摘要，截至2019年三季度末，全国企业年金积累基金总规模已逼近1.7万亿元。由于权益市场表现突出，2019年前三季度，含权益类计划的表现总体强于固定收益类。其中，基金公司管理的养老金规模2.15万亿元。

上海证券称，领跑者泰康资产、平安养老和人寿养老在年金养老金产品上的规模最大。其资管公司开设较早，并较早获得投资资格，承接了部分地方政府的社保资产，另外，他们也是第一批“间接投资基础设施项目”的，试点单位货币型产品规模最大。

此前，方正证券预测，2020年保险资金将继续保持千亿以上的增量资金市场流入力度，养老金入市有望提速，作为养老金第二支柱的企业年金与职业年金结余规模稳步提升，尤其是职业年金增长迅速。

兴业证券认为参考海外经验，目前基本养老金和企业年金对权益类资产的配比远低于30%上限，随着中国居民加大养老金的配置，未来的“长钱”有望逐步向权益市场转移。

上海证券提醒，固定收益类产品的收益较为稳定，可以作为底层核心资产。截至上一期的数据（2019Q3），目前约 47%的年金运作资金配置于年金养老金产品。

图：兴业证券

根据人社部披露的数据，截至2019年第三季度，企业年金市场参与投资业务的机构，主要分为保险系、信托系、证券系、基金系、银行系。其中基金系公司11家，保险系公司9家，证券系2家，银行系1家。基金系公司约占市场1/3的规模。

图：养老金板块基金净值

在证券市场中，川财证券点评，养老金作为长期资金，相对偏好大金融、消费蓝筹、优质成长板块以及大型国企龙头等。

从长期资金的偏好来看，一是盈利稳定、估值相对偏低的金融、消费行业蓝筹长期受到长期资金青睐，二是政策支持方向明确、代表产业结构升级方向的芯片、5G、新能源等优质成长也可能受到长期资金关注，三是盈利较好的大型国有龙头企业，从资金安全性上占优，也将是配置的重点。其认为，同为长期资金，预计养老金的入市比例也将随外资入市的比例增加而逐步提升。

广发证券认为，多资产配置方式在养老产品中越发显示其重要性，在未来可能成为养老产品的最终形态。同时，风险随着逐渐接近退休年龄而下降的产品也是多资产配置产品的方向。