作者：何夕

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

瑞幸被浑水做空之后，跟谁学（GSX.NYSE）也被做空机构Grizzly Research（以下简称“Grizzly ”）盯上了。

2月26日，Grizzly发布做空报告，指出跟谁学在2018年存在虚增74.6%盈利、转移资金、刷单、伪造教师简历、管理层正大举出售股票等问题。在Grizzly看来，跟谁学是最差的上市教育公司。

截至北京时间2020年2月28日10时，跟谁学股价报42美元/股，下跌3.45%，市值99亿美元。

面对做空机构的质疑，跟谁学向媒体回复称，对主观臆断、逻辑混乱的报告不需要评价。跟谁学创始人兼CEO陈向东则称，报告内容是“一派胡言”。

中概股曾多次遭外国做空机构做空，除了瑞幸之外，新东方和好未来也曾被浑水做空。

根据公开资料，Grizzly目前仅发布过5篇报告，其中有2篇针对中概股，一篇为跟谁学，另一篇则为2月13日对58同城的做空报告。

在被做空的前一周，跟谁学发布了2019财年未经审计财报。财报显示，2019财年，由于K-12正价课付费人次的增长，跟谁学营业收入为21.15亿元，同比增长432.3%；净利润为2.26亿元，同比增长1050.3%。

有业内人士认为，跟谁学的壁垒在于大班课和名师效应，但也是跟谁学存在的潜在风险。因为班课无法保证教学质量，名师离职会影响业绩。

根据财报，跟谁学主营业务成本从2018财年的1.428亿元增长275.3%至2019财年的5.359亿元。对此，跟谁学表示，主要是由于主讲老师及辅导老师薪酬、教材和其他与业务相关的成本的增加。

2月22日，跟谁学CFO沈楠就财报问题进行回复，2018年和2019年上半年，跟谁学前十大老师收入贡献46%。

对于跟谁学被做空及名师离职是否会影响业绩等问题，GPLP犀牛财经向跟谁学发去调研函，但截至发稿前尚未收到回复。

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