【三目财经原创】

曾经，我们期盼春节假期能够延长，一下放到正月十五才过瘾。而当梦想的“幸福”来临时，我们却泣不成声！

冬末春初，新型冠状病毒疫情突然袭来，让本该愉快度过假期的学生们只得待在家中。

疫情之下，在线教育“逃出生天”

随着疫情形势的严峻，为阻断疫情向校园蔓延，确保师生生命安全和身体健康，教育部日前下发通知，要求2020年春季学期延期开学，学生在家不外出、不聚会、不举办和参加集中性活动。

各培训机构也按要求取消各类线下课程。与此同时，教育部有关负责人还表示中小学校要做到“停课不停学”。

虽然官方强调“停课不停学”，也表示目前仍在寒假中，正常开学之前，不鼓励提前开始网上教学，但不甚明朗的新冠肺炎发展态势，还是在无形中扣响了一场在线教育竞速跑的发令枪。

此背景下，在2019年面临行业洗牌加速，资本出现降温，投融资数量及融资额，较同期缩水近一半的在线教育行业迎来加速狂飙。

自A股2月3日开市后，包括中文在线、全通教育、科大讯飞在内的多只教育概念股票连续数日涨停。

在美上市的中概股网易有道凭借其策划的《疫情防控第一课》于2月6日在有道精品课、央视频联合同步直播的消息因素，在美当地时间2月7日、2月8日开启飙涨模式，涨幅分别达29.12%和39.48%，股价更是达到了29.5美元，创上市以来新高。

而作为在线教育里的明星独角兽，VIPKID推出了“春苗计划”，即免费为全国延迟开学的孩子提供春季在线课程，向广大学校和教育机构免费开放在线直播平台和技术支持。

2月7日起更是与“学习强国”平台合作，免费开放优质课程资源，向全国中小学生推出的“在家上学”专题课堂。

据胡润研究院公布的《2019三季度胡润大中华区独角兽指数》报告显示，VIPKID估值大幅提升，从200亿元增长至超300亿元，排名上升7位，位列教育行业第一。

胡润研究院认为，VIPKID此次估值增长原因在于其10月拿下腾讯领投的1.5亿美元E轮融资。

资本之上，VIPKID弊端显现

即便资本加持，但事实上，VIPKID在2019年的日子并不好过，曾被多次传出融资受阻、年底大比例裁员、获客成本上万元等消息。那么VIPKID能否借着本次疫情所带来的在线教育行业热潮，成功实现上市梦呢？

彼时以“美国小学在家上”为广告语的VIPKID，凭借一对一、北美外教的互动性、个性化和纯正等优势，吸引了消费升级背景下的中产父母和投资人。然而随着竞争的逐渐增强，这一模式上的弊端也随之暴露出来。

根据The Information提供的财务数据显示，VIPKID在2017年的整体营收为3.76亿，2018年超过30亿元，但与此同时，其净亏损也从2017年的4.59亿扩大到22亿元。同时根据有关媒体报道的消息，截至2019年7月份VIPKID的运营利润率为-10%，净利率为-50%。

探究原因可以发现，高涨的师资和获客成本是VIPKID亏损不断扩大的主因。

在VIPKID的首单成本里，教师薪资和获客成本分别所占的比例高达50%、45%；而在获客成本上，2018年VIPKID的获客成本为12亿元，而2017年这一数据只有3.45亿元，根据VIPKID公司自身预估，2019年其获客成本将继续增长至21亿元。

高企的师资和获客成本已然给了VIPKID相当大的打击，而2019年7月15日教育部发布的《关于规范校外线上培训的实施意见》和2019年9月美国加州生效的AB5法令更是让此问题面临无解的局面。

2019年7月15日，教育部会同中央网信办发布的《关于规范校外线上培训的实施意见》对利用互联网技术实施的学科类校外线上培训企业提出了培训时长、时间以及师资等诸多规范性意见。而这一《意见》也被认为是当时VIPKID融资迟迟推迟的重要原因。

2019年9月，美国加州生效的AB5法令，该法令规定，截至2020年1月，如果雇主不能证明员工从事的工作符合加州最高法院2018年制定的非雇员标准，都将被视为企业的全职员工。

此前，VIPKID主要以独立承包商的模式与平台员工签约，不签订全职劳动合同，因此可以在缴纳医疗、失业保险和交税等方面得到豁免。而一旦新法案生效，在加州必须将兼职身份员工全部转为全职，并提供相应的福利体系。

据估算，仅此一项企业的人力运行成本将增加20%以上。

高获客成本下，如果能够保证较高的复购率，似乎还有机会持续发展，然而事实情况却是由于VIPKID的高定位，使得用户连续上满8级别，大约需要支付17万人民币，而这还是不算VIPKID涨价情况下的粗略计算。

此外，越来越多的用户反馈，VIPKID的约课越来越难了。价格本来就高，体验上却在变差，也难怪即使在有较高老用户优惠的前提下，一些老客户还在脱离VIPKID。有数据显示，51Talk的老客续费利润为45%，VIPJR为25%，但VIPKID的此项数据仅为10%。

巨头环伺，列强突围难上加难

过节期间，很多学生通过钉钉直播在家来听课迎来了新学期的课程。

这个假期，巨头纷纷施展技能，“抢夺”在线教育流量。阿里钉钉此前是一款主要针对企业办公的协同软件，疫情发生后，其发起了“在家上课”行动计划，“在线课堂”功能免费向全国大中小学开放。

除此之外，支付宝的“小宝教育”与阿里云教育联合多家知名培训机构，推出了超过600门免费课程；腾讯教育则是联合多家免费教学服务平台，推出腾讯教育“不停学”联盟；淘宝大学宣布将为K12学校、高职院校、教育机构开通专属通道，免费部署云课堂；快手也上线了“停课不停学”专栏，提供从K12到职业教育的免费课程等。

事实上，从2013年起，各大互联网巨头就已看中了在线教育这块蛋糕。

2013年，腾讯的“教育精品课”正式上线；2014年，百度推出K12问答学习平台“作业帮”，同年，阿里推出家校互动产品“阿里师生”，淘宝同学招生频道上线。

而在线教育机构的众多融资中，也少不了互联网巨头们的影子。除了VIPKID，沪江网校、作业盒子、校宝在线、猿辅导等在内的在线教育平台，都有着BAT等巨头的资金支持。

可以预见，这个赛道的竞争不会停止，在更多巨头加入后，角逐赛将更加激烈，VIPKID能否跟得上考验的不仅是融资能力，更多的是为客户和股东带来的价值。

内生变量，能否撑起上市大计？

或许是看到了跟谁学（NUL GSX）在美国上市后股价的节节攀升，VIPKID在前期不断摸索的基础上，VIPKID于近日将旗下大班课业务正式升级为“大米网校”，并宣布获得腾讯、红杉资本、中国基金、黑马纵横等机构领投的8000万美元(约5.6亿元)A轮融资。

自2019年暑期起，K12网校的生源争夺战就日趋白热化，各家不惜砸重金进行大规模广告投放从而获取新增用户。36氪和多鲸的调研数据表明，2019年10多家在线教育公司预计广告投放总额约为30-40亿元，正价课的获客成本在1000-3500元之间。如果再加上教师和教材等成本，总成本约在5000-8000元之间。

而与其它K12网校猛砸广告费不同的是，VIPKID创始人及CEO米雯娟表示，“我们会节约用户的每一分钱，真正让家长把钱花在学习效果上。也即大米网校未来不会考虑大规模广告投放，不会参与K12疯狂的'军备竞赛'”。

据了解，在过去半年，VIPKID通过向付费学员赠送大班课产品的方式，为大米网校获取了大量用户，目前大米网校学员8成来自VIPKID现有学员。

这和当年VIPKID的策略如出一辙。早期，在1对1这个赛道，VIPKID也曾推出类似颠覆性举措——免费试学期政策，即首月12节课，家长如不满意可全额退款。免费试学期极大冲击了当时教育市场形成已久的玩法。如今，曾经的搅局者又来到了1对多的大班课赛道，还是熟悉的味道。

而大米网校能否实现盈利，去弥补VIPKID“一对一”模式下的亏损，将成为后期VIPKID能否成功上市以及实现股价良好表现的重要因素。

有行业分析师指出，未来2年至3年伴随在线教育赛道高投入流量争夺战的持续推进，行业有望进一步整合，最终大概率只能存活2家至3家巨头，形成行业垄断，就像外卖界的“美团”。

大浪淘沙之后，米雯娟的VIPKID是否还在，让我们拭目以待。

参考信息来源：

1.中国新闻网——胡润公布独角兽榜单：VIPKID估值猛增50% 以300亿稳居行业第一

2.环球网——VIPKID旗下大米网校获5.6亿元融资：首推家长定价机制

3.中国青年网——停课不停学 VIPKID助力学习强国“在家上学”

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