作 者 / 曹谨浩

　　编 辑 / 小市妹

　　今日，A股在疫情困扰经济的重重压力下重返3000点。

　　我们认为，这或将是中国经济突破困局、走向资本护航新一轮成长的一个重要拐点。

　　资本市场如何护航经济、乃至影响国民财富增长，这在三四百年前荷兰与西班牙的国运更迭中就已被验证。

　　那时的荷兰长期捕鱼为生，人少地狭，承担不了海洋扩张的风险。1602年，一个律师站出来，说服大家一起出资成立了世界上第一家联合股份公司——荷兰东印度公司，完成了人类第一次IPO。

　　此后，这成了小小荷兰汇聚人力、物力、财力的大通道。

　　通过筹股办企业的方式，人口只有两百万的荷兰将自己的资本、甚至他国资本，都吸引并集中起来，踏上了海洋与领土的扩张征途。鼎盛时期，荷兰拥有数量高达1800艘的远洋船队，超过当时欧洲主要国家之和，其贸易额占到世界的一半。

　　资本护航与驱动的全球化扩张殖民与贸易红利，使荷兰成为十七世纪海上第一强国。

　　而起初比荷兰强大得多的老牌殖民帝国的西班牙，则依靠王室财富资助航海与扩张（也就是相当于今天的国家财政支持企业发展），再将大量从海外掠夺来的金银集中掌握在王室与大贵族手中，用来进行奢侈消费与军事扩张，而不是投入可持续经济与再生产。

　　这个操作导致的殖民地财富大量涌入，非但没能让西班牙富民强国，反而引发了国内通货膨胀、物价飙升，广大农民交不起地租、买不起生活物资，处境艰难，起义不断，土地大量荒废。

　　西班牙王室与贵族的挥霍，还让荷兰、英国、法国的商业、制造业趁机迅速发展起来，进一步挤压了西班牙国内的产业发展，最终导致它从欧洲霸主地位跌落，还丢失了对荷兰的统治权。

　　发达的股市让荷兰人举全国之力后发先至，抢到殖民时代第一桶金的西班牙人则尝到了金融体系落后的苦果，至今再无法进入欧美经济第一梯队。

　　其实，包括现代美国，其发达的资本市场同样是推动产业发展与人民财富增长的核心引擎。

　　包括马克思也都强调资本市场对经济的推动作用，并曾留下名言：假如必须等待积累去使单个资本增长到能够修筑铁路的程度，那么恐怕直到今天世界上还没有铁路。

　　中国虽在改革开放之后积极发展资本市场，但多年来，中国证券市场先天不足、后天畸形，投融资功能紊乱，居民通过股市投资推动经济发展并分享企业发展红利，也长期处于不利状态。

　　大量的民间财富被闲置或者低效率地被配置在股市之外，企业通过股市融资的渠道也并不通畅，绝大部分企业依然只能求助银行贷款。

　　而银行的特点决定了它往往愿意把钱贷给实力雄厚的国有企业、大公司、政府扶持项目，进入“铁公基”、房地产等基础行业，难以直接投入真正需要钱、有风险但也有高回报的新兴产业和企业。

　　阿里巴巴、腾讯、百度都曾因找不到钱纷纷出走海外，让华尔街的投资者赚得盆满钵满，就是其中典型的例子。

　　大量的资金因此集中于“铁公基”、房地产行业，其负面效果也正逐渐显现：抬高了资源成本，压缩了居民消费、实体经济的资金。

　　近几年，随着房价飙升，我国的储蓄率不断下降。光是2017年到2018年这短短的一年时间里就下降了10.2%，负债率却还在不断飙升。没钱花不起、有钱也不敢花，“优化经济结构”天天讲日日讲，也难改变经济增长依赖信贷投资与房地产的现实。

　　不放水经济不振；一放水，楼市首先闻风而动，“房住不炒”的口号难以对抗多年养成的惯性思维，硬着陆风险越来越高。

　　健康、活跃的证券市场就可成为打破这一恶性循环，让资金和产业更好配对，让居民财富和经济增长更持续良性关联的关键！

　　过去几年，国家不断出台有利资本市场发展的政策法规以及改革措施，新的《证券法》也即将正式实施，进一步规范和引领市场的健康发展。

　　让更多的资金，包括民间财富，通过健全的资本市场积极参与到经济的转型升级中，让更多的企业可以通过资本市场获得更好的升级转型，中国经济就有可能告别对投资和房地产的依赖。

　　在疫情造成巨大损失的关键点，资本市场的持续走牛，既让我们看到各界对中国资本市场未来的信心，看到国家对推动资本市场健康发展的努力和信心，也看到中国经济正在进入资本市场护航和引领，而不再是依靠房地产和基础投资为主引擎的新时代。

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