智通财经APP注意到，2月6日圆通速递国际(06123)收下高达27.3%的涨幅之后，盘后一则盈警公告，7日马上下跌10.7%，而未来的交易日情况估计也不容乐观。

据公告显示，集团预计截至2019年12月31日年度收益将同比下跌，净利润预计同比下降70%，其主要原因是国际贸易环境、空运服务需求下降，以及薪金增加和一次性收购支出导致成本上升等。

净利润大打折扣，虽然公告没有公布更多数字，不过根据上一年度的财务数据，基本可以推测2019年业绩惨淡基本已成事实，然而在股价大幅上涨之后发布盈警，不仅令投资者有种“被套路”的感觉。

盈利波动是“老传统”

智通财经APP了解到，圆通速递国际是母公司圆通速递和先达集团共同整合资源和优势,建立起的标准化国际物流服务体系，在全球已设有53个网站,主要分布于美国、加拿大、荷兰、日本和香港等15个国家和地区。圆通速递国际主要承接海运、空运、陆运的国际货运代理业务,并且在全球范围内开展和提供国际快递、国际物流的服务。

圆通速递成立于2000年，目前已经成长为国内的头部快递物流企业，而先达集团位于香港，圆通速递国际作为圆通速递对接国际业务的平台和窗口，近三年收入规模也经历了快速成长，2018年收入达到44.6亿港元，净利润也在2017年首次突破1亿港元。

不过智通财经APP发现，圆通速递国际的收入和利润波动非常大，2014年上市后，收入和净利润都经历了先下滑后上升的趋势，尤其是净利润，2016年仅为600万港元，而这主要是因为2016年销售收入减少导致毛利大幅下降之后，行政支出却仍在不断增加，最终净利润“夭折”。

另外2016至2018年，虽然公司的收入蒸蒸日上，但随着销售成本上升毛利率却每况愈下，从17.1%跌至13.3%，而且下跌幅度较为稳定。从盈警公告推测可知，2019年净利润规模在3000万港元左右，由于除去成本后主要支出为行政支出且数额较为稳定在4.8亿港元左右，由此推算2019年的毛利率可能会继续下降一个百分点。

这只是根据现有数据的一个推测，但是可以反映出，圆通速递国际的收入和利润波动性大似乎是一个由来已久的问题。这主要跟其业务市场及国内国际环境有较大的关系。

母公司红利难吃

智通财经APP了解到，虽然母公司圆通速递在内地市场做的风生水起，跻身四通一达系列，并且市场份额长期处于在前三甲，随着市场竞争，头部企业集中度持续上升，2019Q3市场的CR6已经达到了81.5%，且还有上升趋势。

但是圆通速递国际并没有吃到太多红利，主要是因为其主体业务市场差异导致。香港本地快递市场有限，尤其是C端业务，相较而言，B端物流企业则更多，因此圆通速递国际实际更偏向于物流公司，其合作企业先达集团本身也是做国际物流的企业。

内地快递业务依赖于电商发展和庞大的消费群体，即使在市场不景气的时候而这两者也是非常稳定的，因此其母公司圆通速递不管是收入还是利润都十分稳定。而物流业务则更依赖大客户和大单，在市场不景气及国际环境不稳定的时候，业绩受到冲击就更加明显。

业绩的不稳定，在股市上直接表现为股价持续下跌，关注度低。智通财经APP就曾统计过，2019年港股物流股表现普遍比较惨淡，恒指较年初涨幅7.8%，物流指数却下跌2.3%，圆通速递国际下跌36.7%，而A股和美股上市的通达系和顺丰等表现则要好得多，便是与此直接相关。

虽然经历了长达一年的调整，从估值上看，不少分析人士认为包括圆通速递国际在内的快递股也到达了估值底部，但是这可能仍然难以激起投资者的兴趣。从成交量看，圆通速递国际也常常是无人问津，倒是喜欢偶尔挑逗一下投资者的心脏。从去年双十一之前，到去年年底，每次都是大幅上涨之后，便是更长时间的阴跌。

行情来源：智通财经