因“违法违规采集个人信息”的原因,APP被公安机关下架整改,对于Q3业绩不如意的房天下(SFUN.US)而言,可谓“屋漏偏逢连夜雨”。

不过资本市场对此似乎有不同的解读。在被曝出APP下架整改事情后的多个交易日,房天下股价一反此前阴跌不断的行情,走出了“三连阳”的走势,颇有“利空出尽,行情反转”的意味。

不过即便是“三连阳”也是于事无补。2014年至今,房天下的股价已从当时的每股95美元跌至现在的2美元,而利空出尽导致的股价走高并不能对公司整体行情产生任何影响。目前真正能影响公司股价的依然是公司的业绩情况,但以其Q3数据来看,若公司不能有效改善其经营和财务情况,公司股价或许会在下跌通道中越走越远。

浮出水面的真实业绩

从1020万美元到70万美元,净利润同比暴跌90%的背后,却让房天下去年和今年真实的业绩浮出水面。

近期,房天下公布了其2019财年第三季度财报。数据显示,房天下营收呈现复苏迹象,达到6760万美元,同比增长11.8%;从但盈利状况却不容乐观,由去年Q3的1020万美元锐减至70万美元。

从公司收入及费用情况来看,公司的主要收入随着三大服务业务整体的收入增长而出现一定增长;在费用端,相较全年同期,公司已在服务费用、销售费用和管理费用上进行了较大幅度的缩减,因此公司今年Q3的经营利润较去年同期有显著提高。

然而与去年类似,利息费用与证券公允价值变动损益情况极大影响了公司净利润,这两个因素是造成房天下当期净利润率下滑的根本原因。不过,相同原因导致的利润率下滑却在2018年和2019年的Q3产生了900多万美元的利润差。其中的秘密在于所得税退税款以及税后停业部门损益。

财报中可以清晰看到,在2018年和2019年Q3数据中,2018年Q3的所得税退税款高达535.6万美元,税后停业部门收益达到712.5万美元,前者影响了公司的税后经营收益,后者则直接影响了公司净利润。反观2019年Q3却仅有所得税退税款11.7万美元。

由于所得税退税款这一项目并不是在公司生产经营过程之中发生的,且还受到行政行为的影响,是处在房天下实际可控范围之外的项目,因此其与停业部门损益一样不具有可持续性,不能作为公司实际经营利润情况的判断。从这个角度上看,房天下今年Q3业绩对公司经营状况反映得更为真实。

Q3业绩在一定程度上凸显了房天下近年来出现的颓势,然而作为国内一家业务覆盖房地产家居所有行业的服务类公司,是否存在“东山再起”的可能呢?或许我们可以从公司面临的市场现状来分析。

亲自“下海”带来的麻烦

从服务客户到亲自“下海”,房天下现在已经回不到原来的发展轨道。

在2014年以前,房天下定位是一家房地产信息平台,在房地产火热升温及互联网渗透率提升的背景下,房天下依靠广告变现的模式实现营收快速增长,2010-2013年净利润年复合增长率高达70%。

当时公司的财报与现在的在内容形式上完全不同,当时公司的主要收入来源便是广告变现,而现在则被分为被分为电子商务服务、上市服务、营销服务和金融服务5大业务板块。

出现这一变化始于2014年。在这一年,房天下宣布由信息平台向交易大平台转型,建立自营直销团队,开始介入新房、二手房交易及金融业务市场。

不过,这一转型的代价是客户的流失。公司原来的房产中介客户此时与房天下构成直接竞争关系,这导致众多中介联合房天下的平台,公司业绩出现大幅下跌。中介的撤离让房天下的分类信息服务收入明显下滑,毛利率出现断崖式下跌。2013年,公司毛利率高达84%,但到2016年却仅剩25%。

2017年初,房天下宣布转型失败,回归技术驱动的开放平台战略,二手房业务由自营模式转向加盟模式,以向加盟店收取品牌授权费、佣金提成及线索导流费为主,而不参与具体运营。

此时,房天下希望能回到2013年称霸房地产信息平台行业的时代,但正是2014年互联网O2O模式进军房地产市场,让房天下的幻想宣告破灭。随着2014年房地产行业逐渐接受互联网O2O模式,行业内各家中介开始先后打造“互联网+”平台,传统的信息分类平台模式被打破。

为赶上同行发展的进度,房天下在2015年也开始加入互联网O2O热潮,并依靠此前积攒的资源迅速做到了PC及移动平台MAU8200多万的水平,成为当时全球最大的房地产家居网络平台。

不过“天公不作美”,2015年正是房地产互联网O2O泡沫破裂的一年,受此影响,房天下业绩不断下跌,才导致了公司在2015年之后股价一路下跌的窘境。

对于房天下而言,随着国内地产市场步入存量时代,房地产信息服务和中介服务的竞争已然来到了下半场,并且这将会是“线上+线下”的一场红海竞争。

智通财经APP了解到,目前,链家、我爱我家等企业均已完成线上服务的升级。线下方面,链家已经发展到8000家直营店,2016年交易额超万亿,其旗下的长租公寓品牌自如也以每年约100%的速度在增长。

此外,链家在去年4月份推出了“贝壳找房”,其月活在当时8月份时便达到了800多万,进入房产前三名,并在短短4个月内,接入非链家品牌门店5000多家。这种速度是现在的房天下难以企及的。

另外,在地产行业集中度提高、房产中介管控趋严的环境下,房产中介行业也正面临洗牌。此时房天下APP被曝出下架整改信息,恰恰说明公司在行业内的竞争已步入白热化阶段,获取用户资源成为逃出被洗牌命运的捷径。不过即使公司未来在这场竞争中胜出,也不会出现曾经那个在房产信息平台叱咤风云的房天下了。