从上交所到深交所，再到上交所科创板，国盛智科频繁切换“战场”以求资本化。着急资本化的国盛智科，这次又有几分胜算呢

《投资者服务》曹莹

12月3日，南通国盛智能科技集团股份有限公司(下称“国盛智科”)自11月5日科创板IPO申请获得上交所受理后，公司终于收到上交所的回复意见。不过截至日前，国盛智科并未给出交易所回复意见的反馈。其实，早在此次申报科创板上市前，国盛智科就已多次尝试资本化，但最终均已失败告终。

公司增收不增利

公开资料显示，国盛智科成立于1998年，主营数控机床、以机床设备为主的精密钣焊产品和精密机床铸件的研发、生产和销售。是国内金属切削类中高档数控机床以及智能自动化生产线提供商，业务流程覆盖技术研发、方案设计、关键部件研制、软件二次开发与优化、系统集成、安装调试、售后技术支持等环节。

值得注意的是，招股书披露显示国盛智科数控机床的数控系统来自外购，国盛智科数控机床的内供部分主要集中在机床结构性零件上。从国盛智科数控机床的生产流程来看，国盛智科更接近与一家组装调试企业。

招股书披露显示，在2016到2019年上半年的报告期内，国盛智科实现营收分别为4.06亿、5.86亿、7.44亿以及3.36亿元；实现净利润分别为0.57亿、0.92亿、0.96以及0.42亿元。从国盛智科披露的数据来看，公司的营业收入大幅增长，公司净利润增长却陷入停滞，就目前的数据来看，国盛智科已增收不增利。报告期内，国盛智科的净利润率分别为14.11%、15.7%、12.84%以及12.39%，也侧面验证了国盛智科增收不增利的这一现实。

多次资本化未果

其实，早在2017年国盛智科就曾申请主板上市，拟公开发行不超过2560万股股份，募集4亿元资金用于产能扩充及研发中心建设。在经历一年的等待之后，2018年3月27日国盛智科的首发申请未通过发审委的审核，国盛智科第一次资本化的进程也就此结束。

从发审委反馈意见来看，发审委对国盛智科的质疑主要集中在，国盛智科数控机床综合毛利率高于同业公司，尤其是高于海天精工(60188.SH)的合理性;此外，对国盛智科与主要客户之间业务往来的合理性，发审委也提出了质疑。

在闯关主板失利一年后，2019年3月国盛智科重启了IPO进程，于2019年4月提交了招股书，拟在中小板上市。与此前IPO募投项目相比，国盛智科此次募资额扩大到了6.05亿元，上市地也从主板转至深交所中小板。并更新补充了“更优秀”的财务数据。

在申报中小板上市后不久，国盛智科就终止了申报。2019年11月5日，国盛智科再次提交招股说明书，并更换了保荐人，不过此次上市地变成了上交所科创板。

国盛智科数控机床零部件构成情况

资料来源：招股书

从国盛智科披露的信息来看，国盛智科的数控机床业务主要包含技术研发、方案设计、关键部件研制、软件二次开发与优化、系统集成、安装调试、售后技术支持等环节。值得注意的是，国盛智科的原材料大部分均为外购，尤其是数控系统这块，主要向发那科进行采购，公司内供部件主要集中在数控机床结构性零件上。这样的业务构成，国盛智科是否拥有科学创新的基因，满足科创属性，就有待时间与市场的考验了。

家族企业特征明显

资料显示，国盛智科一直以来都是家族式企业，由实控人父子控制。虽然，国盛智科经历了多次增资优化股权结构，但截至此次发行前，实控人父子仍控制着公司87.94%的股权。

国盛智科股权结构

资料来源：招股书

除了实控人父子控制国盛智科87.94%的股权外，实控人多名亲属也持有国盛智科的股份。经计算，国盛智科实控人父子及其亲属合计持有国盛智科88.92%的股份。在国盛智科目前正在履职的董事会中，国盛智科实控人及其亲属占据了多个董事席位。虽然在招股书中国盛智科对股东权益的保障疑点中说明公司设有独立董事会、监事会，以保障其他中小股东的权益，但这样的家族式管理，多少会让中小投资者产生一些顾虑。

此外，《投资者服务》还注意到，国盛智科2016年的营业收入为4.06亿元，归母净利润为6694.56万元。而中小板申报稿中，国盛智科2016年的营业收入仍为4.06亿元，但归母净利润变成了5764.84万元，减少了929.72万元。一般来说，如果申报稿数据发生改变，需要进行说明。有可能是会计政策的调整，也有可能是差错更正。国盛智科的中小板申报稿和近日公布的科创板申报稿均无上述财务数据差异的更正说明。针对国盛智科利润调整的情况，《投资者服务》也咨询了国盛智科董秘办，不过对方未予回复。

首次资本化失利，多次转板申报IPO，国盛智科在积极推进资本化的同时，或许也应该关注公司经营。提高公司研发水平，降低公司成本，让公司保持较强的盈利能力，这样国盛智科无论资本化成败与否，公司都能立于不败之地。（投资者服务出品）■