本文作者：十贰生团队元老似水年华

​资本炒作是讲投资逻辑的，而不是随机的，就算是炒题材，也不会是无厘头式炒作。会做成长，会炒题材的基本都是人精，抛开F10才是你能赚到钱的关键。纯题材在当前市场下很难。

去年11月底、12月初，开始看多猪周期，看多天邦股份、正邦科技与牧原股份；6月下旬看分化，除了牧原，没再关注其它猪股，9月初之后，所有猪股不再关注，退出猪周期，转做其他投资品种。

记得10月末提示猪股风险时，引起了不少重仓猪股的人不满，很多人依然在幻想猪价涨到60，猪股再翻一倍或更多。在中国，不管是做官、做实业，还是炒股票，不懂逻辑都是非常危险的。虽然，猪周期还会持续，但是猪股的炒作基本结束。大机会已经过去，未来或许还会有反弹机会，但不会再有暴利。10月CPI同比大涨3.8%，远超市场预期，比9月加快了0.8个百分点。如果不是猪价暴涨，国内基本早就降息了。

猪股明年业绩会大幅增长，这是市场都知道的事，但明年的业绩，已经绝大部分反应到了今年的的股价上。由于调控的存在，导致猪股估值被极度压制。要怪就怪今年猪价涨的太多，大家可以留意下猪肉今年价格的涨幅，最终势必会调控，把估值打掉了一半，也把股价峰值打掉了太多。

市场给牧原股份的动态估值不到7倍，小猪们今年年初的股价高点，对应明年的盈利预测不到5倍。像双邦、唐人神、新五丰、大北农等，因为没有向市场证明自己，所以业绩浪没再新高，小猪只有天康生物新高，温氏股份同样没被市场认可，股价没再新高。

如果温氏双邦等猪股，在三季度向市场证明了自己，那么它们炒三季报时也会新高。但它们错过了良机，也是怪自己管理问题。很多时候，机会一旦错过了，就不会再有，等它们明年能向市场证明自己时，猪价可能已经开始下行了，30以上的高猪价，必然不可长期持续，虽然不少人还在歪歪2021年猪价继续维持在30以上。

当猪价出现了下行的拐点后，那时业绩再好看也已经晚了，因为炒股炒的是预期，股价反应的是预期，而不是预期的兑现。对于周期股来说，当产品价格下行时，业绩释放的再好也没了意义，那时市场会预期你的业绩增速要开始下滑了，或者负增长了，股价还如何再炒上去？

上周五晚，牧原股份公告，要与华能信托一起养猪，可能大多人只看到了对牧原的利好，而没去关注它可能的信号意义。

华能信托投资100亿，与牧原一起养猪，可能意味着国有资本要大举进军生猪养殖产业，帮助优秀的养殖企业迅速扩大产能，以尽快解决猪肉严重短缺、猪价涨幅过大的问题。

因为国家很清楚，生猪产能的快速恢复，在没有靠谱疫苗的前提下，靠农户是没戏的，只能依靠优秀的养殖企业。我们可以预期，华能信托不会第一家介入生猪养殖的国有资本，牧原也不会是唯一一家被国资介入的养猪企业。或许用不了多久，一些优秀的生猪养殖企业，例如温氏股份、正邦科技、天邦扬翔等，都可能受到国有资本的大举投入。

9月初，放开土地禁令，解决的是土地的问题，现在开始解决钱的问题，土地与金钱是两个关键要素。猪瘟之所以会严重失控，根源问题在于缺钱，没钱给猪农补贴，导致猪瘟迅速泛滥，企业也普遍缺钱，导致防疫没有及时到位，产能也无法迅速恢复。

现在好了，要地给地，要钱给钱，让优秀的企业迅速做大做强，但是国家的付出，也是需要回报的，不是白白给企业的。那么，国家最需要的回报是什么？很显然，国家要的不是投资收益的回报，而是需要生猪养殖企业，现在主动承担社会责任，主动稳定猪价，不要再让猪价继续大幅上涨。当大型养殖企业把猪价稳住后，猪价还可能继续暴涨吗？

对于被国资投资的养殖企业来说，主动稳定猪价，虽然会有短期经济利益损失，但是国家给企业的土地与大量资本投入，可以让企业迅速做大做强，长期回报远远大于短期损失。

这轮超级猪周期，对于优秀的生猪养殖企业来说，是一场千载难逢的历史大机遇，将成为最大的受益者。

猪企的黄金时期刚刚开始，但猪股的黄金时期已经结束，如果你打算把猪股抱上三五年或十年八年，可以自动略过。不管是国家给地，还是国资大举介入，都意味着生猪产能的恢复，会比预期的要快上很多，也意味着猪价高企持续的时间会更短。

粮食与猪肉，是中国最不可能被炒上天的两种商品。现在还在幻想猪价炒上60多的人，是典型的不懂国情与常识，当猪肉价格严重影响到民生时，那么必然会被抑制。

没有任何大资金，愿意做国家的对手盘。9月份机构几乎清仓猪股，原因就在于此，不是机构不知道猪股还有业绩浪。与此同时，调控预期的存在，也压制了猪股的估值，过去几轮猪周期，平均估值12-13倍，龙头可以给15倍，但现在市场5倍估值都不愿意给。股价平均涨了三五倍后，估值又被打掉了一半，意味着即使明年业绩爆涨，股价也没多少空间了，大资金还有兴趣高位接盘？

猪股业绩的大幅释放，基本都需要到明年二季度或三季度，那时猪价峰值已经过去，猪价开始进入了下行周期，估值还会进一步被打折扣，股价还想继续大涨，像很多人预期的150或更高，除非业绩严重超预期，像招商说的那样，明年利润干到600亿，那样就是给5倍估值，也能支撑3000亿市值。

对于国家来说，会如何遏制猪价继续暴涨？

首先，打压猪股的继续爆炒。因为股价反应的是预期，当猪股不再爆炒了，那么市场对猪价继续爆涨的预期就会降低。与去年打压风华高科遏制MCLL价格暴涨，近期打压区块链遏制炒币，一个故事。

其次，严厉打击炒猪。在消费需求大幅下滑后，猪价还能继续暴涨，除了供给严重短缺外，炒猪也是一个重要因素。

再次，加大进口。虽然，进口量有限，但可以起到影响预期的作用。

最后，行政干预，例如窗口指导或直接价格管制。价格管制不到万不得已时，不会轻易使用，但不代表一定不会使用，猪价往50以上涨时可以看看，窗口指导用起来，会更容易，听话的孩子有糖吃，不听话的孩子会挨揍。

当然了，国家只是要遏制猪价继续暴涨，并不是要把猪价打下去，因为供给的恢复，需要较高猪价的刺激，猪价维持在30多，对于国家，对于企业，对于猪股，都是较好选择。

未来两三年，对于猪企来说，可能都是黄金时期，但对于猪股来说，最暴利的时期已经过去，因为股价早已反应了绝大多数的预期。周期股就按周期股的玩法玩，千万不要成了接最后一棒的人。

另外，今年所有爆炒过的品种，明年都不会再有暴利机会，不仅仅是鸡猪，PCB、ETC、氢能源、芯片、消费电子等都是如此，板块不可能再有翻倍或更高的涨幅，历史上没有任何一个品种，能够连续两年板块翻倍的。对于大资金来说，如果一个品种，未来一年看不到翻倍或更高的机会，它们是没兴趣去做的，明年的大机会，一定会出现在全新的品种之中。

本文内容只为记录团队思考结果，不构成投资建议，也不是投资依据，各位看官风险自负