金现代拟转A股申请IPO能成功吗？

2019年10月31日，证监会披露了金现代信息产业股份有限公司（以下简称“金现代”）在创业板首次公开发行股票招股说明书，该申报稿于2019年10月22日报送。

招股说明书显示，金现代拟在深圳证券交易所上市，本次拟发行股票8,602.50万股，占发行后总股本的20%。本次发行股份均为公开发行的新股，公司原有股东不公开发售股份。

对于募集资金的用途，金现代表示，募资将用于配电网运营服务管理系统项目、发电企业运行规范化管理系统项目、基于大数据的轨道交通基础设施综合检测与智能分析平台项目、研发中心建设项目、营销网络扩建项目。

金现代曾在2015年12月挂牌新三板，股票代码为834903，不过，这次金现代拟转创业板会有那么轻松吗？

造血能力变差：

业绩下滑，净资产收益率下降

业绩的长胜将军金现代，2019年突遭滑铁卢。

金现代成立于2001年12月，注册地址为济南高新区，注册资本34410万元，是一家专注于电力行业信息化解决方案的高新技术企业，主要向发电企业和供电企业提供软件开发、实施及运行维护等服务。

去创业板上市，无非得益于良好的业绩，近几年的金现代的业绩出现了阶梯性增长。据招股书显示，2016-2018年金现代的营业收入分别为28846.39万元、34936.74万元、40675.02万；2016-2018年金现代的净利润分别为6934.03万元、7529.09万元、7531.31万元。

然而，好景不长，到了2019年上半年，业绩开始了走下坡路。据招股书显示,金现代的主营业务收入由软件开发及实施和运行维护`服务组成，营业金额分别为15284.18万元、300.85万元，主营业务占比分别为98.07%、1.93%;2019年上半年金现代实现营业收入15624.24亿元，还不到2018年营业收入的38.41%；实现净利润1452.25万元，还不到2018年净利润的19.28%。

此外，金现代净资产收益率也是呈现逐年下降的趋势。据招股书显示，2016 -2018年和2019年1-6 月，公司加权平均净资产收率分别为 22.21%、15.83%、13.25%和 1.91%。如果此次在深交所申请IPO成功的话，金现代净资产规模将大幅度提高，由于募投项目实施、达到预计的收益水平需要一定时间。因此，短期内公司净资产收益率存在下降的风险。

账上严重缺钱：

现金流变负，应收账款回流难

业绩下滑的金现代，账上的现金显得特别紧张。

金现代经营活动产生的现金流量波动较大且表现出逐年减少的趋势，体现出金现代净利润现金含量较差；其次是公司应收账款余额不断增大，占当期营业收入的比重超过90%，应收账款回流艰难，将给公司日常经营活动造成不利的影响。

具体来看，2016-2018年和2019年1-6月，金现代经营活动产生的现金流量净额依次为875.15万元、576.96万元、6243.07万元、-4349.92万元。

对此，金现代在招股书中表示，经营活动产生的现金流量净额较低主要是由于金现代经营性应收项目的增加较多，未收回现金，同时占营业成本比重较高的职工薪酬和差旅费用具有刚性付现支出的特点，导致经营活动现金流出较多。

在经营活动现金流造血能力极差的情况下，金现代应收账款同样回流艰难。据招股书显示，2016-2018年和2019年1-6月公司应收账款净额分别为23195.20万元、29367.57万元、29715.67万元、32762.32万元，占当期营业收入的比重分别达77.46%、84.06%、73.06%、209.69%，从大的趋势来看，金现代呈现应收账款逐年上升的趋势，可能会加大回流的风险。

值得注意的是，金现代前五大客户主要为国家电网公司下属企业及其信息化单位，这些企业典型的特点是，付款审核程序较为繁琐和严格，延长了付款周期。

金现代的经营活动现金流出现恶化，应收账款回流难，金现代未来的路恐怕走的比较艰难。

7家控股子公司中4家业绩下滑甚至亏损

经营数据恶化的同时，金现代的子公司们也不好过。

金现代旗下有7家子公司。

然而，中国商业观察注意到，2019年上半年金现代旗下的7家子公司仅有2家盈利，2家亏损，剩余3家都是2019年成立的新公司。而虽然有2家公司在盈利，但是相比2018年有大幅度的缩水。

 可以看出，金现代的一个主要利润来源于子公司山东金玛。2019年上半年金现代的净利润为1452.25万元，而山东金玛的净利润为271.83万元。相比其余子公司的净利润数额，数据属实可观。

 除此之外，金现代还有一个民办非学历教育培训机构，不过这个培训机构亏损更是严重。招股书显示，2018年和2019年上半年，这个培训机构分别亏损31.49万元、45.63万元。

 2家子公司和一家培训机构在2019年上半年合计亏损为99.6万元，未来若持续亏损则会拖累金现代的业绩。

 金现代业绩市场预期下滑，经营数据恶化，雪上加霜的是子公司又出现亏损，金现代未来是否能上市，还值得市场的期待。

撰文：冷勇峰

编辑：陌

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