本文作者：十贰生团队行业研究员王大发

​陈浩说：散户刚学会高抛低吸，牛市就来了。反过来，刚学会持股，熊市又来了。这段表述里其实蕴含着对市场内在价值的思考。翻看国内外大师的价值投资历程，价值投资的核心点在于好年份做得好，差年份守得住。如果去年收益不好，有情可原。因为单边市场大家收益都不好。今年收益还一般，那多半自身的投资逻辑有些问题了，需要再进化。

简单回顾下今年的投资，投资收益还比较满意。2019年年初，自己做了今年个人的投资策略，当时的标题拟为乘风破浪会有时。初步定为半导体的全面布局，尤其标的聚焦在当时还在并购期的闻泰和韦尔。闻泰是真正稀缺型的芯片标的，收购后的闻泰安世，可以说是A股中最纯正的IDM型公司。且在未来汽车电子放量的情况下，如果能实现成功的整合，那闻泰的未来还是可期的。而韦尔呢，在收购ov后，整合了思比科，已然是A股中最顶尖的IC设计公司了。因为在cmos这个细分领域，豪威完全可以实现国产替代，除了高端技术索尼大法领先几个身位。但国产领域的中低端，ov能全部吃下，且ov真正的增量市场不在于手机，在于ADAS的渗透。包括去年选出来的晶瑞，华正这样的地位，今年也搭上了火箭，这些都是基于对行业的预判，对产业链的深入了解。

下面大发将继续延照去年的思维体系和投资逻辑，来阐释2020年的投资布局。尽量都用最简短的逻辑把各个标的的优势劣势说清楚，与各位投资者分享如下：

5G商用离我们渐行渐近，在真正来临之前，对应的终端会提前被炒作到。最看好的，就是车联网这个领域。5G的低延时性能真正颠覆车联网的技术，真正能让传统驾驶舱转为智能座舱，这不止是对汽车行业的颠覆，也是对人类社会结构的颠覆。5G时代下的车联网，就是一个移动的办公室，一个移动的休息室，一个移动的会客厅，5G将凭借着极快的速率，极大地连接，重新定义汽车工业。手机已然足够智能，但汽车还远远不够。这个领域的核心标的和投资逻辑有：德赛西威（财务状况足够健康，研发投入大，在车企低估的时候，仍然不断投入研发，ADAS的放量即将来临，这是一个能从0-20的车联网核心标），全志科技（中低端汽车电子芯片替代者），中科创达（稀缺的汽车操作系统核心标，但是贵，如果有30以下的机会，固然好），四维图新（买它就是买商业模式）。

5G带来的速度的流量的增倍，必然需要元器件的更新。GaN的低功率完美匹配5G的特点，包括石墨散热膜这类的细分，都会随着5G手机的放量而增长。核心标的和投资逻辑有：海特高新（旗下华威海芯获得国开公司入股，且6英寸的产能将释放，在未来几年会带来不错的增长），三安光电（三安的价值不在于LED的产业，而在于半导体化合物带来的替代市场），中石&碳元（这里个人更倾向于碳元，各位注意跟踪碳元的在建工程这一栏，这边什么时候转固，表示产能什么时候释放，一个困境反转好标的）。

5G时代会加快云的增长，加上工信部力推的企业上云的工互，在未来几年，国内会迎来大量的IDC中心的建设。IDC就是一种数字地产，电费是运营成本的主要，而IDC的技术核心就是光芯片-光模块这个上游，IDC建设兴起，不管是数通还是数据中心，对光模块的需求都是成倍的放量。核心标的和投资逻辑有：中际（这个毫无疑问的光模块龙头），光讯科技（光芯片龙头），剑桥科技（我个人倾向于反转标，弹性会更大些，剑桥的布局很好，不管是小基站还是光模块，在整个AIOT领域，都有一定布局，明年随着光模块厂线的投入，业绩会不错的），美丽云（这是一个IDC反转标，当然各位如果不喜欢反转标，像宝信，光环这杨的也很好，不过价格难以买到合适的位置）。在工互领域，SAAS,PAAS这类的软件公司有可能会复制美股过去几年的牛市走法。广联达（建筑信息化龙头，且仍在不断渗透市场），用友软件（完美的躲闪者战略诠释着，erp领域目前的国内最强），致远互联（对比泛微而言，我更喜欢致远，财务上的差异来自于营销模式上的不同，客户群体上二者相差不大，会随着上市而扩张，看点在于未来的云化办公）。

个人投资最遗憾的是错过港股的李宁和安踏。二者都是基于我对产品观察，安踏在签约克莱后越发的国际化路线，且fila目前产品也算不错，李宁完全走国潮风格，和草根街球手，知名rapper合作，目前已经完全实现向国潮的转型。A股中有没有类似的标的呢，我觉得是有的。太平鸟（目前在女装领域上取得不错的成绩，从门店的装修，和走当红明星ip，设计元素也很创新，期待未来更多的联名爆款的推出），森马（国内童装市场的最强者）。

最后，再来谈一些小细分市场我看好的标的。中京电子（HDI+FPC双管旗下，5G产能会在明年底批量释放出来，还有一大看点就是医疗机械大头蓝韵的ipo，目前主要是不贵，性价比高），保隆科技（胎压政策的收益者，TPMS将迎来爆发，类似于ETC那样，会给业绩带来提振作用），旭升股份（特斯拉的路线就是轻量化，深度捆绑特斯拉的标的，跟踪国产特斯拉的销量），联创电子（屏下指纹的放量也是在明年，目前不便宜，持续跟踪），水晶光电（VR大铲子，主要是目前略高了，不然我真正想配置的正仓一定是他），歌尔（声学光学双驱动，TSW能拿下苹果至少20%的份额把，且声学光学互补作用下，歌尔在VR头显的布局是A股中最广的，缺点就是目前只能说合理，还是得好价格）。

今年的年策略成文较早，以上都是大发初步筛选出来的跟踪标的。但是市场永远是瞬息万变的，保持对市场的敬畏，保持思维的能动，才是活下去法宝。祝愿各位投资者这轮下来都有好收成。