A股的黄金十年

1966年12月31日，道琼斯指数达到791.58点。

后来过了十五年，1981年的时候，道琼斯指数去到了875点。

十五年，几乎没涨。

当时很多人还高呼着“美股已死”，这场景似乎就跟最近两年一模一样。

而1981年后，道琼斯指数却迎来黄金二十年，

直到2002年互联网泡沫破灭砸出一个天坑。

而在这期间，美股也涌现了众多优秀的基金经理，并给予投资者丰厚的回报，

回到A股这边，

A股正在经历一轮“十年不涨”和“十一年腰斩”的无敌大熊市。

在这期间，经历过15年的融资牛，17年的蓝筹牛，以及今年的核心资产牛。

但A股似乎还没走出泥潭。

多年的大熊叠加地产的狂热，大家似乎都对A股不抱有希望。

但往往是这种极端的环境下，孕育着爆发的潜力。

A股未来的十年，应是黄金十年。

起火点

我们还是从一张大家都看到烂的估值图开始说起，

我们用更加反映市场的沪深300指数为参考。

沪深300花了十年时间，从3.35PB一直杀到现在的1.49PB，如果再往前看07年的疯牛顶部，那是更夸张的7PB。

而点位则是从十年前的3473上涨到3871。

也就是说A股用了十年的时间，去消化我们当初的一个世纪泡沫。

是不是觉得跟美股当年的十五年不涨很相似？

现在这个泡沫的消化程度，已经去到一个极低的位置，无论是跟全球比还是跟我们自己比。

可以说，低估值是开启A股黄金十年的大前提——天时。

地利与人和

占据天时后，我们再看地利。

前天，人力资源和社会保障部在新闻发布会上表示，截至9月底，已有18个省(区、市)政府与社保基金会签署基本养老保险基金委托投资合同，合同总金额9660亿元，其中7992亿元资金已经到账并开始投资。

这里又说说美股当年的情况，1981年，美股正式开启401K退休计划，引导资金入市。

昨天，证监会又召开社保和保险负责人座谈会，听取加快资本市场改革、推动放宽中长期资金入市、降低交易成本。

在推进资本市场构建方面，我们继续加大力度推进。

制度建设和长期资金引入是资本市场长期发展的重要基石——地利。

与此同时，大家今年非常熟悉的外资，今年整体还是以摧枯拉朽的姿态蜂拥而入。

除了外资，我们还有非常强大的国内资金储备。

根据招商银行最近的一份私人财富报告里，国内最新的高净值人群里（可投资资产超过1000万的个人），整体的资产配置状况如下，

高净值人群的资产里，高达40%是投资到低风险的固收型产品里。

而30%的股票基金信托里，虽然没有细致划分的数据，但根据过去的信托热潮来看，这部分的重点应该是在信托里。

因此，这意味着国内的高净值人群的天量资金，还没流入到股票市场中。

当然，投资性住房虽然占比也不高，所以留存资金也有可能往地产流，但目前地产路子是被堵住，从政府的意图来看，更希望是往资本市场里面流。

从发展角度来看，往股市流也应该是大趋势。

综上所述，当前的A股市场可以说是处于“天时地利人和”兼备的情况。

这为A股未来的黄金十年，做了非常充分的铺垫。

投资者结构产生的机遇

在文章开头，我提到过在美股81年启动的长牛市场里，涌现了一批优秀的基金经理。

而在A股，实际上过去十年也已经有一批非常优秀的基金经理冒出来，

主动基金的阿尔法收益显著的背后，既有基金经理优秀的选股能力这一层原因，但更重要的，是国内的散（JIU）户（CAI）非常充足，

根据中金的报告显示，截止到上一年为止，A股的个人投资者占比，依然高达52.5%。

因此A股市场里经常会出现错误定价的品种。

有趣的是，这个比例，也恰巧跟美国80年代时候的股市非常相似，

散户比例极高的情况下，主动型基金可以脱颖而出（难点在于找人），个股挖掘可以很好地获取超额收益（难点在于投研）。

而指数基金尤其是SMART BETA基金可以说是非常适合普通人的投资工具，所以我这一年多以来都给大家重点介绍这个品种。

因为在散户占比极高的情况下，SMART BETA指数基金可以说是一个获取超额收益非常好的工具。

长线行业

当然，我相信大家还是不满足基本的指数投资，所以我在小牛组合里，会加入行业指数。

对于A股未来，我最看好的行业自然是保险，人均GDP1万美元阶段是保险发展的黄金时期，这一逻辑我也给大家科普过很多次了。

另一个提得特别多的，就是基建板块了，基建板块的预期差我也反复提到过，而预期差在当前继续走到一个极致阶段，

19年二季度国内主动型基金对于基建板块的持有比例继续降到历史新低0.37%，跟18年年底相比还要再腰斩。

而主动型基金加仓的板块相信大家也知道了，白酒板块占比已经去到8.3%的历史性高位。

所以，保险和基建基本就是我当前组合里（尤其是白马组合）的两大长线品种。

而银行和地产则一个偏防守一个侧重未来3年白银时期的戴维斯双击。

悄无声息的变化

大部分人总是会以各种各样的理由来不看好。

但是，各项长期决定性利好正在汇聚，客观的因素一直在起着作用。

A股未来黄金十年的走势，不过是水到渠成的事情。

押注中国，投资A股，顺势而为。