分享到微信朋友圈 ×
打开微信,点击底部的“发现”,
使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。
加载中 ...
云掌号首页 >  财经 >  正文

坐地收钱,毛利率可达50%经济模式:浅析刚刚起步的数字地产

2019-10-12 12:07:29 来源:哆啦a梦睿   阅读量:22.02万

本文作者:十贰生团队行业研究院大发

​IDC究竟属于什么行业,有哪些属性?可以简单理解为科技型的房地产行业,因为它具备重资产和高技术这两个特点。

IDC行业属性基本上是资本密集型,首先,IDC行业的规模经济非常明显,规模经济的实现依靠大量的买地,建设数据中心去实现,动撤就是上亿的投入。说到这,会多少撕下那些大数据,人工智能高大上的面具。从业这些年,我听到很多IDC高大上的描述,数字工厂,未来数据枢纽等等……例如UPS公司,可以说数字化经济的生命线保障,为商业保驾护航。相信大家都不会怀疑华为、中兴这些全球顶尖电信设备公司是技术和知识密集型,而电信运营商,又有多少核心技术??这么去理解IDC这个行业,大家是否会释然很多?

老外喜欢把IDC归类为房地产开发,好听一点就是数字地产。典型的公司就是Digital realty trust (DRT),顾名思义就是数字地产信托。之所以信托,因为其资本结构决定,国外对IDC的估值基本就是房地产套路,PE和EV/EBITDA。欧美对IDC的上市资本结构,融资方式,偏向信托的方式,典型就是REITs。目前Equinix,DRT,Cyrusone,QTS等等都是REITs地产信托。把固定资产变成一种服务形式,最后资产价值还受益于资源估值。喜欢研究的朋友,还可以看看其他公司的资本结构类型,有私募资金,还可以是私人地产公司,还有IT和设备公司甚至建筑公司,运营商。

那IDC是不是知识密集型?大家看IDC总是很高大上行业,动不动大数据,人工智能,机器学习,5G,边缘计算挂嘴边。其实非也,IDC行业的研发投入其实少得可怜,真正有技术含量的是上游所对应的光芯片-光模块这个细分领域,IDC并非是依靠差异化实现规模优势的行业,而是依托成本领先去实现规模经济。

IDC行业的保护政策目前非常到位,且远期市场。特别在5g时代来临,物联网,人工智能,车联网,边缘计算等等AIOT的应用爆发,所产生的数据流量与运算规模成几何指数倍的增长,而这些都需要依托云端计算来完成。目前国内政策的保护在于,云计算的核心因素就是需要保证数据的安全性,你要想,如果数据业务的经营主体是国外公司,那关键时刻给你一断网,不就完了。

从商业模式上而言,IDC更像是高速公路模式,属于坐地收钱的那种。5g时代,由大数据+边缘计算驱动的IDC会朝着大规模+小型化这两种趋势发展。从全球角度看,IDC行业正朝着规模化发展,核心城市群具有人才+客户群体+网络延迟低的优势,而偏远地区则有着电力成本低+气候条件好+人工成本表低的优势。大發在这里尤其看好中西部地区的布署,首先是地理条件的优势,带来的气候上的天然优势,其次是电力成本,这些中西部地区的IDC企业布局大多都会朝着产业链上游的发电自行布局,因为中西部地区的光能,风能较好,且全额上网会遭遇弃风,弃光的现象,大多都采用自发自用的模式,节省了一定的发电成本。在规模经济明显的IDC行业,土地使用成本也是很关键,中西部地广人稀,无论是土地成本和土地面积而言,具有相对优势。再者,上文提到的,IDC这个行业并非是知识密集型,对于人才的需求并非很重要。虽然,中西部地区在地里位置上不如核心城市群来得有优势,但仍处在可辐射范围内,劣势可忽略不计。

中国IDC业务市场规模达1228亿,同比增长29.8%,目前我国云计算市场规模仅为全球的1/6,市场渗透率不足17%,发展空间值得期待。 IDC作为5G 时代最受益方向,我们从两个角度来看。从宏观角度来看IDC发展阶段,我国IDC发展尚处于以新建为主的粗扩式发展阶段,国内IDC市场增速远高于全球,尚具备较大发展空间。全球最大的IDC市场美国已经进入行业整合阶段,IDC建设正逐步转向以扩建和改建为主,逐步进入企业并购整合以实现强强联合的行业整合阶段,我国目前仍以新建为主,市场增速高于全球水平。从全球IDC占比来看,美国占比约45%,我国占比约6%,日本占比约8%,从人均机房面积看,美国是我国的约20倍,日本是我国的约10倍,从带宽数看,我国是美国约2倍,是日本约9倍,反差巨大,也说明我国IDC发展空间较大。

从微观视角来看传统IDC企业,对于传统IDC 企业而言, 地理位置、客户结构、机柜数量和未来储备是关键竞争要素,由于传统IDC 企业的高价值客户主要分布在一线城市,所以在一线城市及周边进行大规模布局,抢占高价值客户,能显著提高机柜出租率及改善客户结构,提升ARPU 值和收入规模。

从收入端来看,决定收入的三个主要因素包括出租率、ARPU 值和机房规模,与客户距离越近、机房等级越高,则出租率越高,除了云计算客户,主要金融客户、政企客户、大型互联网企业等大部分集中在一线城市;客户结构越好,则ARPU 值越高,从单机柜价值来看,金融客户、大企业客户单机柜价值相对较高;机柜数越多,则机房规模越大。由此可见,在一线城市及周边进行大规模布局,抢占高价值客户,有助于提高IDC 企业收入。

从成本端来看,成本主要分为建设成本Capex 和运营成本Opex,Capex 主要反映在Opex 的折旧摊销中,折旧摊销费用大概在Opex 占比超20%,电力成本在Opex 中占比超50%,为主要构成部分,决定电力的主要因素是电价和PUE,电价主要走的是国家电网的电价,差距不大,所以降低PUE 成为降低电力成本的重要途径,地租也是影响单机柜毛利率的一个重要成本因素。

国内IDC市场竞争格局与美国不同,美国近年来第三方IDC运行方逐步占据主导地位,运营商逐步退出IDC行业,而国内电信运营商占据70%左右的市场份额,但一般数据中心业务并不是电信运营商核心业务,营收占比比较低,3%左右的水平。

IDC 行业竞争格局在趋好,利好头部企业。随着云计算的发展,传统IDC 企业客户结构逐渐发生转变,云计算企业在二三线城市以自建/共建为主,导致二三线IDC 企业逐渐倒闭或转型,而一线城市IDC 供不应求,企业议价能力和盈利能力将进一步提升,从而使得行业集中度和进入门槛逐步提升。对于传统IDC 企业而言,布局一线城市及周边是生存要点,掌握核心节点城市核心机柜资源的头部企业将变得优势明显。

根据数据中心白皮书中的数据,2018 年北京及周边、上海及周边、广州及周边的数据中心可用机架数量位列全国前三名,分别拥有53.8 万、52 万、30 万个数据中心机架;中部地区、西部地区及东北地区数据中心机架数量相对较少,分别拥有22.8 万、36.9 万、8.7 万个机架,未来一线城市的资源越来越紧俏,进入门槛越来越高。

综上所述,笔者认为,在资本密集型的IDC行业,想要取得领先地位,结合行业特点,最适宜采用的战略就是成本领先,因行业技术趋于标准化,差异化意义不大。,实现成本领先的要点就是降低土地成本,降低电力成本,力求产业的纵向一体化,包括后向的收购光模块公司,以及前向的战略协议。核心标的—美丽云,地处宁夏中卫,地理优势明显,且区位劣势不大,离核心城市群的位置不算太远,地广人稀,土地成本优势大,电力成本低,目前的毛利水平横向对比相关公司中占优,且随着在建工程中可以体现出的四栋产房的转资,未来将实现高成长,目前IDC占比低,应收在3400万,可实现毛利1700万,这里是两栋机房的利润,随着再四栋的完工,按照同样的利润估算,可实现3400万的利润,未来的资产剥离,且随着更多募投数据中心的释放,有望实现倍级的增值。

(更多精彩内容,关注云掌财经公众号(ID:yzcjapp),或者点击这里下载云掌财经App

关键词阅读: 地产 / AR / 经济
本文由入驻云掌号的作者撰写,除云掌财经官方账号外,观点仅代表作者本人,不代表云掌财经立场,如需转载请联系作者本人。

哆啦a梦睿

50 文章
204.31万 阅读

健康的身心,干净的圈子,只聊投资

+ 关注

推荐阅读