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e观点 | 重磅!拿下外资篱笆,A股国际化进程进一步加快!

2019-09-11 18:14:05 来源:e代理互联网财富管理专家   阅读量:3676


来源:e代理

作者:安澜资本 | 宋杨舜威

本文仅为信息交流之用,不构成任何交易建议。

本文共计:1641 字 

阅读时间:3 分钟

9月10日,国家外汇管理局网站公布了关于取消合格境外投资者(QFII/RQFII)投资额度限制的重大信息,金融市场对外开放更进一步。此次外管局出台的政策,主要涉及三方面:第一,取消QFII和RQFII投资额度限制;第二,明确不再对单家合格境外投资者的投资额度进行备案和审批;第三,此次取消合格境外投资者投资额度限制时,RQFII试点国家和地区限制也一并取消。

Wind数据显示,截至今年8月末,我国QFII投资总额度3000亿美元,共计292家合格境外机构投资者获批投资额度1113.76亿美元;RQFII制度已从中国香港扩大到20个国家和地区,投资总额度19900亿元人民币,共计222家RQFII机构获批6933.02亿元人民币投资额度。目前使用额度仅占总额度30%。

取消合格境外投资额度限制

A股市场真正走向国际化的重要一步


我国逐步推进资本市场对外开放,全面取消合格境外投资者投资额度限制是应市场的需求而做出的改革。自2002年实施QFII制度以来,QFII额度已从最初的40亿美元提高至2019年初的3000亿美元。随着A股纳入MSCI、富时罗素、标普道琼斯等国际主流指数并稳步提高纳入权重,境外投资者对我国金融市场的投资需求相应增加。因此,为了进一步满足境外投资者对我国金融市场投资需求,外管局决定全面取消合格境外投资者投资额度限制。

今年以来,

境外投资者对A股市场投资情绪高涨


据央视9月2日消息,外汇局最新披露的QFII投资额度审批情况表显示,截至8月末,292家投资机构合计获得1113.76亿美元额度,其中今年以来QFII新增的获批额度为103.2亿美元,是去年同期的3.13倍。RQFII方面,有260家投资机构合计获得6941.02亿元的额度。

持仓方面,Wind数据统计显示,截至2019年二季度,QFII持仓A股数量达293只,持仓市值1604.56亿元。

A股的低估值对于境外投资者依旧具备较强吸引力。

该政策战略中长期意义重大,从中长期来看对中国股市是利好。

一方面,相对于市场连接通道,国际投资者通过QFII通道能够在更大范围内以更灵活的方式参与国内金融市场。因此扩大QFII投资者规模不仅在广义上进一步促进了外资的流入,同时在结构上也更有利于以吸引外资的方式推进各项金融创新。另一方面,这一政策的推行也表明我国金融开放战略没有受到内外环境多变的影响,一直处于稳步推进当中。这对于稳定内外投资者预期,保持对于中国金融资产长期投资价值的信心同样意义重大。

从外资在资本市场占比的国际比较来看,我国A股国际化还有很大潜力和空间。当前外资持有我国境内股票市值达1.65万亿元,占A股总市值的2.8%,对比美国(14.9%)、日本(32.6%)、韩国(35.7%),我国A股中外资占比提升还有很大空间。

但该政策短期内对促进外资流入的效果有限,近期影响主要体现为提振情绪。

相关政策的中长期战略意义将会对A股市场起到提振投资者情绪的作用。但需要注意的是,除情绪外,A股市场能够从政策中获得的实质性利好在短期内是较为有限的。

首先,虽然额度取消限制,但并不代表有很多的增量资金。资金并不会一步到位,这是一个循序渐进的过程,境外投资者会逐步进行配置,所以短期内不会突然出现大量的增量资金。

其次,国内外案例也多次表明,资产的内生吸引力才是决定外资流入的更深层理由。只有在投资需求不能被充分满足的时候,渠道便利性的重要性才会凸显;但反之,渠道的便利性对于提高投资需求的边际效果则不会这么显著。对于A股市场而言,外资是逐势而非造势。A股投资价值的变化,及其对于国际资金的吸引力才是决定外资持续流入的本源。

A股表现最终

还是要看国内大型机构投资能力

拆下了境外投资者参与A股的篱笆固然是个好事情,但从长远来看,如果不把国内大型机构的投资能力提升上来,不吸引更多中长期内资进场,那么将来就迟早会遇到定价权和市场主导能力旁落的问题。

在昨天同步出来的十二条中,就明确了吸引中长线资金入场的改革方向,目前比较现实的就是提升保险业资金的入场比例。

值得注意的是,A股超额收益驱动因子已经发生以转型的变化,基本面相关因子所起的做作用越来越大,而此前起作用的投机类因子近年作用在减小、甚至逆转。随着外资参与率的提升以及本土投资机构的发展、A股市场有望越来越机构化、国际化。

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关键词阅读: 指数 / 创新 / 保险
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