编者注:港股锦州银行发布业绩预警，预计18年亏损40亿-50亿，工商银行接管成第一大股东，详情请读。

作者：charlieH

2019年上半年银行股普遍盈利

业绩优秀，估值低以及长期稳定的分红率是银行股在投资者心目中的一贯形象。

在近期是各大上市公司密集发布2019年中期财务业绩的时间，而综合港股和A股的上市银行已发布的中报来看，基本保持盈利状态。

来源：财报，华盛证券

像资产规模达到10万亿元的邮储银行在2019年上半年实现营收1417亿元，同比增长7%；净利润374亿元，同比增长14.98%。资产质量方面，邮储银行的不良率下降，截止2019年Q2,其不良率为0.82%，比较上年末下降0.04%。

而股份制商业银行中的平安银行在2019年上半年实现净利润154亿元，同比增速也高达15.2%。与此同时，地方性的商业银行也有许多保持了良好的增长态势，像江苏银行和重庆农商行的净利润增速就分别达到16.1%和19.5%。

就是形式看上去一片大好的银行板块之中，竟然一只突然公告亏损最大可能达到40亿-50亿，这是怎么回事？

年报延期5个月，归来奉上一颗雷

2015年底在港交所上市的锦州银行，2014年底总资产为2507亿元，过了三年半，其总资产就高速增长到了7484亿元。就是这样一家快速成长的银行，到了2019年4月却对外宣布延迟公布2018年业绩并且停牌。按照港交所规定，所有上市公司应在3月31日之前披露上年年报，锦州银行不寻常的现象不禁引起了投资者和机构的广泛猜测。

截止停牌前锦州银行股价为7港元，市值达到545亿港元。

来源：公司公告

到了2019年8月20日，锦州银行突然发出业绩警告，公告上指出预计在2018年公司将有40亿至50亿元的净亏损。而2019年上半年也将预计有5亿至10亿元的净亏损。

对于业绩原因，锦州银行在公告中指出，2018年及2019年上半年预期录得净亏损主要是由于为应对资产质量下行和不良资产未结清余额的增加，以及执行国际财务报告准则第9号（IFRS 9），采用了预期损失模型，增加计提金融资产减值准备，以增强自身的风险抵御能力所致。

此次锦州银行的“爆雷”在几个月前就有苗头可寻。首先是锦州银行曾经公告表示年报延迟是由于审计师未能完成2018年度审计工作。之后反转的是，负责审计的会计师和其事务所（安永会计师事务所）提出了辞任函。

来源：公司公告

在安永的辞任函中，安永表示注意到有迹象显示，银行向其机构发放的某些贷款实际用途与其信贷文件中所述的用途不一致。有鉴于此，安永要求锦州银行提供额外证明文件以证明客户偿还贷款的能力（尤其是可被强制执行的抵押物）及该等贷款的实际用途，旨在评估该等贷款的可收回性（“未完成事项”）。但在半个月后，安永还是无法和锦州银行达成一致，最后表示无法完成审计决定退出。

锦州银行财报中隐藏的细节

实际上，锦州银行的“雷”可以在爆发之前寻找到一些蛛丝马迹。

首先锦州银行有一个非常漂亮的财报。2013年至2017年期间，锦州银行的营收规模累计增长近380%；归母净利润从13.55亿元增至89.77亿元，增幅高达560%。一直到2018年中报，该行上半年实现归母净利润规模也仍微增至42.30亿元。

存贷利差是银行的主要利润来源，而锦州银行高速增长之下，其不良贷款率竟然控制的极低。

2014-2017年锦州银行的该项指标分别为0.99%、1.03%、1.14%和1.04%。而中农工建四大银行在东北地区的不良贷款率要远远高于9成收入来自东北的锦州银行。

来源：财报，华盛证券

实际上，世界是不会出现“低风险，高收益”的好事。在锦州银行资产结构中，规模最大的不是信贷资产，而是投资类金融资产。

截止2017年末，锦州银行的投资类金融资产高达4254亿元，占据总资产的58.8%，而这部分也就是所谓的非标资产。非标资产指得是商业银行通过借道同业、理财、信托、投资等方式，将原本表内核算的贷款业务转为表外业务或者其他非信贷资产。

用通俗的话讲，就是正规贷款方式中要走的风险控制程序，可以通过非标资产所绕开，资金投向也由于层层通道而难以被投资者了解。而一旦非标爆发风险，其不良率也不会公开披露出来。

结语：根据公开信息，锦州银行获得了工商银行金融资产投资公司以及信达投资和中国长城资产的战略入股。目前工银和信达持有锦州银行已发行总股份的10.82%和6.49%。在工银成为锦州银行第一大股东后，辽宁银保监局也委任了工行辽宁分行副行长郭文峰为锦州银行行长。

锦州银行也公告在地方政府和金融管理部门帮助下，经营逐渐恢复稳定。希望国内的城商行和商业银行对风险提高重视，而此案例也提醒投资者要对自己股票财务细节更加关注。

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