​　　摘要　8月19日，深交所决定，雏鹰农牧集团股份有限公司股票终止上市，并自2019年8月27日起进入退市整理期。退市整理期的期限为三十个交易日，退市整理期届满的次一交易日，对公司股票予以摘牌。

　　继中弘股份之后，*ST雏鹰成为第二家因低于1元面值而退市的公司。7月5日至8月1日，*ST雏鹰连续20个交易日收盘价均低于1元，为此，深交所决定公司股票终止上市，并自8月27日起进入退市整理期。终止上市后，公司股票将转入全国中小企业股份转让系统进行股份转让。今年以来，A股已暂停退市的公司达11家，另外还有139只ST股。分析人士提醒，随着监管趋严，投资者一定要坚持价值投资，拥抱优质股票，远离绩差股。

　　“面值退市”第二股

　　深交所8月19日晚宣布，*ST雏鹰因连续20个交易日收盘价低于1元，决定终止上市。*ST雏鹰由此成为继中弘股份之后，A股第二只“面值退市”股。

　　在*ST雏鹰之前，中弘股份是A股第一只因跌破面值而退市的股票。2018年10月18日，中弘股份报收0.74元，连续第20个交易日收盘价低于1元，正式触发深交所退市规则。去年11月8日晚间，深交所作出中弘股份股票终止上市的决定。中弘股份也成了A股首家因股价连续低于面值而被强制终止上市的公司。

　　梳理发现，*ST雏鹰成立于1988年，最初主营业务是养鸡，2004年涉足肉猪养殖，并于2010年登陆深交所，成为国内第一家以生猪养殖和销售为主业的中小板上市公司，公司也因此被称为“猪肉第一股”。目前，其核心业务包括生猪养殖、粮食贸易、互联网三大板块。

　　数据显示，*ST雏鹰今年一季度末仍有18.42万户股东，较去年底的15.39万户有所增加，总股本31.35亿。机构则在今年一季度大批离场。截至今年一季度末，持有*ST雏鹰的基金仅剩下南方中证500ETF和招商中证大宗商品股票指数(LOF)两家，持仓数为1622.3万股，占总股本比例的0.52%。

　　曾经“养猪第一股”

　　1966年，侯建芳出生在河南新郑市薛店镇薛店街，他的家乡也是他创业的起点，和许多成功的企业家一样，他的创业故事很是励志，甚至带有一丝传奇色彩。

　　22岁那年，传闻侯建芳差1分没考上大学，为了脱贫，早早地走上创业的道路。起初是养鸡，拿着100块报了个畜牧培训班，后来在村头租下40亩地，建了第一个养鸡场。

　　90年代，养鸡大多是靠天吃饭，遇到个疫情便损失惨重。侯建芳亲历了1995年的瘟疫、2003年的非典、2004年的禽流感，曾赔光所有的积蓄，但都奇迹般扭转过来。侯建芳曾经说力挽狂澜、绝处逢生是他的强项。

　　但单纯的养鸡风险太大，疫情一出，谁也保证不了每次都能全身而退。2004年，侯建芳开始大规模养猪，并利用“公司+农户”的“雏鹰模式”快速发展。

　　这一模式可以简单归结为公司提供饲料、猪舍、仔猪等，农户负责养殖，再将养好后的生猪按统一价格销售给公司，养得好多得、养得差少得，并设置保底利润。

　　2010年，侯建芳带领雏鹰农牧登陆深交所，“中国养猪第一股”就此诞生，市值最高时达300亿。回忆当初的高光时刻，侯建芳承认“有些东西是好事也是坏事，也会造成膨胀。”

　　上市当年，雏鹰农牧营收6.83亿元，同比增长26.22%，净利润1.23亿元，同比增长39.24亿。此前两年，营收和净利润均实现2位数高速增长。

　　亏损亏到“饿死猪”

　　今年1月30日晚，*ST雏鹰大幅下修2018年年度业绩预告，预计2018年归母净利润亏损29亿-33亿元。此前，该公司在2018年三季报中预计，2018年公司净利润亏损15亿-17亿元。

　　对于2018年巨额亏损的原因，*ST雏鹰在公告中提到，“由于资金紧张，饲料供应不及时，公司生猪养殖死亡率高于预期。”换句话说，*ST雏鹰的生猪是被饿死的。

　　在*ST雏鹰对业绩的解释中，经营业绩下滑、商誉减值准备及资产减值准备三个方面因素成为主因。

　　从经营业绩来看， 2018年6月开始，公司出现资金流动性紧张局面，对公司经营业绩产生较大影响。第四季度生猪市场受非洲猪瘟影响，销售价格低于预期。综合来说，公司利润较前次业绩预测减少3.91亿元。

　　从资产减值方面来看，公司提到，由于2018年末公司生猪养殖成本高于生猪销售价格，公司拟对2018年末存栏的生猪及库存商品计提存货跌价准备。公司对各项投资进行计提资产减值准备。前述两项资产减值准备，分别导致该公司利润较前次业绩预测减少约3.84亿元、3.46亿元。

　　4月25日，*ST雏鹰披露的2018年年报显示，其2018年营业收入35.56亿元，同比下降37.60%;2018年归母净利润亏损38.64亿元，同比下降8650.78%。

　　2019年一季度*ST雏鹰业绩继续亏损。公司2019年一季度实现营业收入3.96亿元，同比下降65.10%;归母净利润亏损11.03亿元，同比下降977.53%。

　　除了业绩亏损，*ST雏鹰还于3月18日收到证监会《调查通知书》，因公司涉嫌违法违规，决定对公司立案调查。目前公司尚未收到就上述立案调查事项的结论性意见或决定。

　　缺钱欠债“用肉偿”

　　2018年11月，*ST雏鹰因A股首例“欠债肉偿”火了一把。

　　2018年11月6日，*ST雏鹰发行的“18雏鹰农牧SCP001”违约，应偿本息共计5.28亿元。随后市场传出消息，公司向投资者提出两种解决方案：其中第一个方案为使用存货偿付，包括礼盒系列、火腿系列、红酒系列等。这被认为是A股上市公司第一起违约“肉偿”事件。

　　2018年11月8日，公司公告证实，计划对公司现有债务调整支付方式，本金主要以货币资金方式延期支付，利息部分主要以公司火腿、生态肉礼盒等产品支付。公司已经与小部分债权人达成初步意向，涉及本息总金额2.71亿元。

　　以此次事件为标志，*ST雏鹰的债务违约之路刚刚开始。紧接着，2018年12月，“18雏鹰农牧SCP002”违约，不能按时偿付，本息共计10.55亿元。

　　6月27日，*ST雏鹰公告称，2014年发行的总额8亿元的“14雏鹰债”已于6月26日期满，但因公司资金周转困难，无法偿还。

　　截至2019年一季度末，*ST雏鹰总资产196.4亿元，总负债182亿元，资产负债率高达92.68%。目前，公司实控人侯建芳所持公司40.2%股份已经全部被多轮轮候冻结。

　　困境之下“猪肉涨”

　　今年来，生猪价格不断攀升。根据猪易数据，本周猪价加速上涨，已突破历史高点21元/公斤。8月18日全国生猪均价24.02元/公斤，周变动2.61元/公斤。

　　多份研报指出，全国猪价已创出新高，在去产能化创新高的背景下，猪肉价格仍有上涨空间。而在生猪供不应求的情况下，猪价持续上涨终将带动上市企业8月出栏价格的快速提升。

　　对于倒在猪周期中的*ST雏鹰，能否在猪价上涨的情形下带动公司业绩。业内人士表示，“*ST雏鹰的退市已是定局，“面值退市”此前还没有过重新上市的先例。即便公司想重新上市，解决眼下的债务问题，并盘活资金回归到生猪养殖、销售的主业实现业绩扭亏是第一步。”

　　侯建芳曾经说力挽狂澜、绝处逢生是他的强项。如今他和自己一手创办的雏鹰农牧，面对的危机远远强于当年的疫情，而这股“疫情”即源于外界，也源于自身。