在周日刷爆朋友圈的新LPR今天首次报价。一年期LPR利率为4.25%，相比之前的4.31%仅仅下调了6个BP。目前基准贷款利率是4.35%，LPR利率比基准利率低10BP。

看来各大银行都很机智，政策下来不降是不行的，但降太多了又会伤及利润。最好的办法，就是先微降几个点意思一下，后面边走边看。算是比较经典的囚徒博弈了。

接下来，继续关注8月24日，到时候会有1490亿MLF到期。如果MLF中标利率降低了，那就是真正的降息了。否则，影响就有限了。

之前很多朋友留言问我对房地产是否有影响。今天央行副行长告诉你们了，过几天央行将公布个人住房贷款利率政策的公告，但有一点是肯定的，房贷利率不下降。


其实从最近南边的舆论风向来看，大伙就应该明白“房住不炒”这条纲领已经上升到了什么样的程度

不知道是不是降息不及预期，昨天冲进来80亿外资，今天又开始缓缓流出了1/10。我越来越感觉最近这批外资不对劲，像嗑了药似的。一天嗨到几十亿，然后几天萎靡不振。再嗨一天，又连续几天萎靡不振。

相比之下，南向的赴港部队是越来越多，最近每天至少过去20亿。这种情况，很像2018年的A股。2018年A股跌足了一年，从2018年1月“十八连涨”之后，就一直跌到2019年的元旦。

这途中，毛衣摩擦不断，RMB更是从6.23贬值到6.97，贬了接近12%。但这些困难并没有影响外资夺下A股定价权的决心。外资源源不断的不断流入，整个2018年，外资通过沪深股通净流入2942亿。同期南向资金仅流入了671亿。

截止到昨天，北向资金净流入1036亿，南向资金净流入1129亿。2018年资金都在抄底A股，2019年越来越多资金去抄底港股。看下图，由于港股绝大部分时间都比A股便宜，因此2015-2017年连续三年，都是A股资金流向港股。

再看下图，是恒生沪深港通AH溢价指数。在2014年，AH溢价指数最低只有88，说明当时H股比A股还要贵12%，因此A股是极度低估的。对应上图，2014年北向资金大幅流入。

但在2015年，A股疯牛市，AH溢价指数高达154，说明当时A股比H股还要贵54%，因此A股是极度高估的。2015年南向资金大幅增加，北向资金寥寥无几。

剔除2014年和2015年这两个极值，A股比H股贵30-40%，A股就是偏高估的。考虑RMB汇率、A股打新收益、红利税等因素影响，A股比H股贵10-20%是正常偏低估的。

最后看恒生国企指数（H股指数）的PB估值图，已经接近跌回2016年水平了。当然这里有2018年调整成份股的影响（H股指数把腾讯等几家红筹股纳入进来了，把PB估值拉高了一些），但粗算一下，跌回2017年估值水平是肯定有的。而且目前H股指数还处于破净阶段。

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