《投资者网》宋鸿

在行业形势不甚明朗的当下，8月15日发布中报的上海家化(600315.SH)继续保持了稳健增长。截至2019年6月底，公司上半年实现营业收入39.23亿元，同比增长7.02%；净利润4.44亿元，同比增长40.12%；扣非净利润2.61亿元，同比增长9.52%。

这已是自2017年一季度以来，上海家化连续第十个季度实现营收及净利的双指标增长。上海家化表示，二季度业绩增速比一季度快，目前正有效执行年度发展战略和经营计划，而从全年来看，公司业绩有望逐季加速完成年内两位数增长的目标。

利润总额增速高于去年

在营收净利双增之外，2019年上半年上海家化的研发费用同比增长16.2%，销售费用同比增长6.16%，销售费用率同比下降0.36个百分点，管理费用同比下降1.31%；经营活动产生的现金流净额5.44亿元，同比增长7.74%；每股收益0.66元，同比增长40.43%。

利润方面，与2018年全年相比，上半年的营业利润、利润总额、归母净利润同比增速均在40%以上，增速高于去年全年，扣非后归母净利润同比增速为9.52%。其中，非经常收益1.83亿，构成中主要有生物科技动迁的处置收益和平安众消基金的公允价值增长。

与此同时，上半年毛利率为61.94%，与去年同期相比略有下降，上海家化向《投资者网》表示，毛利下降主要是由于新工厂运营、销售结构变化所致。

据悉，投资12亿元的上海家化青浦跨越工厂去年6月投产运营，新工厂实现了运营管理的数字化、精准化、信息化、自动化，秉承绿色制造和品质第一，致力于未来智慧型工厂建设，今年上半年新工厂新增运营成本对毛利产生一定影响。

截至本报告期末，公司有组织分销的可控门店分布为：线下，商超门店20万家、农村直销车覆盖的乡村网点有近9万家店、百货约1500家、化妆品专营店约1.3万家、母婴店超5000家。线上，公司尝试与头部红人合作带货营销，在互联网流量时代进一步转变沟通和销售方式，电商GMV销售（零售）同比增长31%，电商提速增长。

佰草集复兴成效初显

报告显示，新常态下，中国日化行业各销售渠道呈现不同的发展态势：2019年上半年，百货（护肤）增速12.1%，增长主要为高端奢侈品牌；个人洗护品在大卖场及超市的增长率分别为-1.8%和0.9%；护肤品在大卖场和超市分别下跌5.4%和2.0%；但护肤品在化妆品专营店同比增长14.4%，BTC电商渠道的美妆、母婴、个护、家居清洁市场整体增速高达41%。

作为历史悠久、不断发展的本土上市品牌公司，上海家化近年也在着力产品结构的调整和持续推进品牌建设。以佰草集为例，在今年3月23日的品牌盛典上，佰草集对外正式宣布已全面启动品牌复兴计划，并将其新定位及策略公之于众。新定位后的佰草集仍坚持高端定位及中医中草药的核心理念，将针对女性不同人生阶段的肌肤问题提供解决方案，并启用品牌新slogan——“佰草集，集时光之美”。

值得注意的是，在一季度的定位重塑和主动调整的基础上，上半年主推的新品新七白冻干面膜通过创新营销等形式突围，二季度单季已实现了营业收入同比两位数增长，扭转一季度负增长的苗头，至上半年销售收官之时，佰草集整体销售出现季度增长拐点，从而实现品牌平稳转型过渡并初见成效。

据悉，执行新品牌策略后，佰草集上半年主推的新品冻干面膜，利用休眠舱冻干科技，最大限度保留了精华成分，具备突破性黑科技。而为了更符合年轻人的沟通方式，品牌首次推出充满话题性和传播性的“变美是最好的复仇”病毒视频，反响热烈，品牌运作更加年轻化，且热点营销不断。

对此，上海家化表示，佰草集下半年将重点打造升级后的太极精华，成为集品牌战略性的明星单品。新品将从包装、配方、使用体验上实现全方位提升，配以集中传播资源投入。据了解，即将上市的佰草集太极精华已经成为外事国礼并赠送给以色列国家贵宾，实现了真正意义上的“高光亮相”。

获国际关注的投资新坐标

走出去和引进来，上海家化表示，公司的国际化工作一直在推进之中，不仅是将自己优秀的品牌例如佰草集、六神推广出去，也要把海外优秀的品牌带给中国消费者。

当前，经济进入调整期，消费逐渐成为经济发展的驱动核心，国产品牌市占率不断提升,本土化妆品品牌也迎来了发展契机。

上海家化董事长兼首席执行官张东方在今年的品牌盛典上表示，中国美妆与个护行业未来五年将继续稳健增长，上海家化作为最具历史底蕴的百年日化龙头企业，产品覆盖美容护肤、个人护理、家具护理三大品类，已构建完整的品牌矩阵，旗下各品牌均是细分市场的领导者，有望引领国货新潮流的发展，并不断带动颜值经济的扩大和提升。

值得一提的是，在上半年全球第一、第二大指数公司MSCI指数和富时罗素指数对A股扩容中，上海家化双双入选，公司的业绩成长、治理成效、成长空间等获外资认可，业内认为上海家化作为一个新的投资坐标，或将获得更多国际金融机构投资者的关注。

作为中国A股市场上的首支化妆品概念股，尽管机遇与挑战并存，但基本面走势已逐步向好，历史遗留问题也妥善解决，在不断夯实基础的过程中，中长期来看，调整完毕之后可推测其拥有较大的投资潜力。（思维财经出品）■