《投资者网》郑小琳 戴昊彤

8月8日，在中国（深圳）综合开发研究院的最新一期“综研报告会”上，摩根士丹利全球首席战略师鲁奇尔•夏尔马表示，当前，在人口增速下降（Decline）、生产率增长乏力（Decline）、债务水平居高不下（Debt）、“去全球化” 趋势加强（De-globalization）等四个因素（即4D）的影响下，全球经济正处于结构性低迷的"4D” 时代。

夏尔马是国际知名金融投资专家，目前担任摩根士丹利全球首席战略师，兼任新兴市场业务主管，同时也是国际知名畅销书作家（上图）。

全球经济进入“4D” 时代

夏尔马指出，现在全世界现在超过40个国家的工作人口（15-65岁）数量都在下降，包括中国。而在上世纪八十年代，只有两个国家（阿富汗和索马里）的工作人口是下降的，而人口增长的下滑将导致全球生产率的下降。

根据联合国发布了《2019年世界人口展望》报告显示，未来30年全球新增人口中约半数主要集中在不发达国家，如：印度、尼日利亚、巴基斯坦、刚果（金）、埃塞俄比亚、坦桑尼亚、印度尼西亚等。也就是说，除了上述不发达国家外，未来大多数国家人口增速或将呈现下滑趋势。

在夏尔马看来，全球经济下降主要有几大原因，一是人、货物、资本的跨境流动开始放缓如：2007年全球资本流动占GDP的16%，而现在却只占到2%；二是很多行业的集中度在增加，前四大公司占的市场份额越来越高，导致一些中小公司无法有很好的生意，从而遏制生产率；三是热钱太多，利率低导致一些效率比较低下的僵尸公司仍躺在低利率上苟活；四是技术的突破，比如人工智能、新兴行业的快速发展。

与此同时，在“4D”框架中夏尔马十分强调债务这个问题并称，“世界各地一直到上个世纪九十年代，债务占比还非常稳定。但随着世界各地债务的不断增加，人们的借贷越来越多，花费也越来越多，从全球来看，这些债务都支持了整个世界的GDP增长，且债务占GDP的比例仍在不断上升，由100%增加到超过317%。”

但他也表示，其实自2008年全球金融危机后，西方国家更加顾虑债务的增长，因此用债务拉动经济增长的方式也在放缓。

此外，谈及去全球化时，夏尔马提到2008年金融危机后贸易流开始不断放缓，人们更多热衷于“打造保护主义的壁垒”。除此之外，贸易融资也由于之前的银行危机和跨境借债的下降变得比较困难，他认为继全球贸易蓬勃发展之后，全球贸易目前也在变缓当中。并且全球跨境资本流动出现了巨大下降。

夏尔马综合上述“4D”框架的分析，全球经济增长在2019年将会放慢。他引用IMF的数据表示，经济增长现在超过7%的国家只有10个。这10个国家只占到全部200个国家总数的5%，或者说只有5%的国家经济增长在7%以上。

今年7月23日， IMF发布最新的“世界经济展望”季报。报告下调今明两年世界GDP预期0.1个百分点，即：今明两年，全球GDP增速分别增长3.2%和3.5%。由此可知，全球经济增长乏力仍在持续。

中国成为全球最大经济体

谈及到中国经济前景，夏尔马表示：“当前全球经济增长已经放缓，这意味着中国在设定增长目标要谨慎，不宜过高，应适当调节负债水平、降低金融危机的风险。”

他举例，类似日本、韩国在成为了发达国家后，其发展速度都在放缓。如IMF预计日本2019年增长0.9%（相比4月预测下调了0.1个百分点）。而对于中国而言，“中国最终的目标，就是要跟上美国，成为世界上最大的经济体。”

相较于夏尔马看好中国经济，IMF在7月17日发布的《2019外部风险报告》表示，中国经常账户顺差占国内生产总值（GDP）比重已从2007年的约10%大幅降至2018年的0.4%，中国外部头寸已基本符合中期经济基本面，表明中国经济增长不再依赖出口拉动，而转向内需驱动。

IMF认为，2007年以来中国经常账户顺差持续大幅下降，是主要发达经济体需求疲软、中国制造业技术升级、人民币实际有效汇率升值、服务贸易逆差扩大等多种因素作用的结果，反映出中国经济再平衡取得显著进展。

随着人民币汇率进入“7”时代，近期引发全球关注。夏尔马表示，人民币汇率在很长时间内都维持了稳定，美元的升值也升了很多，中国人民币也应该升值，这是不可避免的。

夏尔马强调，任何经济学家都会知道，中国是绝对没有操纵汇率的。（思维财经出品）■